市场行情回顾
 A股本周罕见地走出反弹走势，持续性尚有待观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月份工业增加值增速仍然平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比7月份加快0.1个百分点。2018年1-8月份工业增加值增速持续保持在6.0%以上。工业生产保持平稳主要源于：一方面是8月份出口交货增速有所加快，全国规模以上工业出口交货值同比增长12.5%，增速比7月份加快3.8个百分点；另一方面是采矿业、制造业固定资产投资持续回升，对于工业部门的需求有所支撑。
四季度工业生产面临压力。原因有三：一是在美国不断加大对中国出口商品规模的背景下外需增速有回落的压力；二是信用扩展速度的下降将会对工业企业的持续经营形成压力；三是短期仍然低迷的基建投资仍然对工业品的需求造成负面影响。
基建投资前景依赖于积极财政政策积极程度。目前很多地方政府开始审计地方政府隐性债务，国务院也出台了关于地方政府的隐性债务追责办法。在地方政府融资来源受限的背景下，基建投资面临一定的融资压力。未来基建投资如果加速可能还需等待财政政策的加码和融资管理的放松。在此背景下，四季度固定资产投资可能还将维持5%-6%的增长速度。
消费小幅改善，但未来仍难见趋势性好转。8月社会消费品零售总额名义增长9%，虽然较前值小幅上行0.2个百分点，但总体看仍处于相对疲弱的状态。剔除价格因素，社消实际同比增长较上月小幅回升0.1个百分点，可见8月CPI的小幅上行对消费名义增长起到一定助推作用。针对今年以来零售品消费疲弱的态势，从总量角度看，2季度随着名义GDP的进一步走弱，居民名义可支配收入增速连续三个季度下行，一定程度上抑制居民消费能力。但从结构来说，消费对GDP的拉动作用逐渐增强，我们认为这更多体现服务消费对支撑内需的重要作用。
从8月社消结构来看，必需品中食品类同比增长较前值小幅上升0.6个百分点，我们认为可能源于8月CPI食品价格上涨的推动。纺织鞋帽消费增长7%，较前值小幅下行。可选品中，除汽车消费跌幅有所扩大之外，其余各项增长较为稳定。特别是与地产销售相关的家用电器、建筑及装潢材料等，8月消费增长较前值有所上涨。我们认为虽然商品房销售增速持续下行，但现阶段与之相关的消费尚未体现出下行趋势，未来需持续观察。汽车消费作为社消中占比最大的分项，平均比重达28%。8月汽车消费同比跌幅较上月扩大1.2个百分点，未来短期内汽车消费难见趋势性好转，对整体社消增长带来拖累。
预计年内社消增速仍难以见到趋势性好转，名义GDP面临走弱的风险，居民收入增速压力小幅上升。对于整体消费来讲，我国服务业消费上升趋势相对更为明显，在个税改革中部分服务消费作为附加扣除项，将一定程度有利于消费的增长。