报告摘要
　　事项：2018上半年，公司实现营收59.70亿元，+62.87%；实现归母净利7.11亿元，+237.20%，扣非净利7.07亿元，+420.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司Q2营收33.06亿元，同比+82.47%，环比+24.06%；归母净利4.52亿元，+204.31%，+74.33%，扣非净利4.53亿元，+78.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计三季度归母净利比上年同期将有大幅度增长。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　1.有机硅高景气度，推动公司业绩大幅上涨
　　上半年有机硅持续涨价，DMC从年初的29000元/吨，上涨至35000元/吨。从价差看，DMC价差已达15000元/吨，有机硅盈利不断上升。
　　公司是有机硅龙头企业，拥有从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链，充分受益于行业景气回升。
　　目前公司拥有有机硅单体权益产能29万吨/年，19年年底还将扩建15万吨，投产后规模竞争优势将更加明显。
　　国内有机硅2017年的表观产能为297万吨，实际有效产能约为277万吨，同比2016年上涨约2%。2018年全行业无新增产能投放。预计有机硅景气度将持续。
　　2.环保趋严，草甘膦长期受益
　　报告期公司实现草甘膦原药2.70万吨、草甘膦制剂7.28万吨销售，售价分别为2.39万元/吨、1.60万元/吨，销售价格同比增长16%、13%。草甘膦自2013年下半年以来价格走低，行业一度低迷，小企业产能基本关停，国内草甘膦总产能93.7万吨，在产产能为80万吨。
　　公司草甘膦8万吨产能，环保执行严格。在环保不断趋严的背景下，长期看好公司草甘膦业务带来的弹性。
　　3.盈利预测与评级
　　我们预计公司2018-2020年归母净利分别为14.37亿元、16.31亿元和17.96亿元，对应EPS2.04元、2.31元和2.54元，PE7X、6X和6X。考虑有机硅行业高景气度持续及产能投放，给予公司2019年10倍PE，对应目标市值163亿元，目标价23元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济低于预期、产品价格大幅波动。