投资要点：
　　公司净利润增速保持30%以上高位，净利润增速>>营收增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018H1星宇股份营收为24.50亿元，同比增长22.43%；归母净利润为3.00亿元，同比增长32.31%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，2018Q2实现营收12.75亿元，同比增长23.03%；归母净利润1.69亿元，同比增长32.55%，保持30%以上高位且保持较好盈利质量。
　　.公司毛利率/净利率稳定提升。2016年以来，公司毛利率水平触底回升，主要受益于公司严格的成本控制体系以及经营规模不断扩大带来的效率提升；公司净利润水平稳步上升，管理费用率和销售费用率均同比下降，主要系公司前期研发项目稳步推进，当期研发费用减少等原因导致，财务费用率有所上升，主要系当期利息支出增加所致。
　　.公司客户结构持续升级，从自主到合资、到全球豪华品牌，是一汽大众和吉利新车周期优质受益标的。公司客户主要分布在国内，近年来公司客户结构不断升级，从以自主品牌为主逐渐过渡到长期为一汽大众、一汽丰田等合资整车厂供货。根据公司中报，2018年上半年，公司承接车灯新项目35个，批产车灯新项目47个，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。
　　.公司新技术研发有所突破，产能扩张助推长期增长。公司具备同步设计开发能力，并在先进车灯技术的开发上实现了突破。根据公司中报，2018年上半年，公司矩阵式ADB自适应远光灯研发成功，低功率节能型LED远近光前照灯研发成功并投产，目前高分辨率成像式智能前照灯系统正在开发中。公司有序推进产能扩张，报告期内，公司佛山星宇二期工程正按计划推进建设，预计于2019年二季度投产；星宇智能制造产业园项目一期工厂已经动工，预计于2019年四季度投产。
　　.盈利预测与投资建议。我们认为未来汽车产业发展都是龙头公司的精致扩张，所以深挖结构更重要。随着业绩兑现期到来，估值和增长对等的公司会迎来下半年重要机遇。公司产能逐步释放，产品结构和客户结构同步提升，营收规模和毛利率有望同时改善。预计公司2018-2020年归母净利润分别为6.19/7.94/10.13/亿元，EPS分别为2.24/2.87/3.67元。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的成长性和流动性溢价，给予其2018年25-27倍PE，对应合理价值区间56.00-60.48元，给予“优于大市”评级。
　　.风险提示。主要客户新车型销量不及预期；新产品质量风险；客户开拓不及预期。