原油
观点：宏观情绪左右油价，继续关注地缘进展
逻辑：上周油价维持下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周内油价受宏观情绪影响先跌后涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周初美国对土耳其制裁影响发酵，里拉快速贬值；多个新兴国家货币集体贬值，以及中美贸易战对抗升级，引发市场对宏观经济风险担忧。周三外盘商品普跌，与EIA偏空数据形成共振，油价放大跌幅。周四商务部发布消息，中国代表团应美方邀请于八月下旬访问美国；或将为后续中美首脑会谈做准备。谈判重启可能提振市场情绪，油价小幅反弹。
供需方面，市场结构逐渐转变。美国方面，前周库欣库存结束十二周连降，美国炼厂逐渐进入秋季检修高峰；库欣流入增加流出减少，或将进入累库周期，施压WTI月差及跨区价差走弱。原油出口随套利窗口收窄持续下行，后续若中国因征税担忧减少美国进口成为常态，美国出口存在进一步下行空间。北海方面，前期欧洲炼厂开工低于预期，中国炼厂检修进口下降，美国原油出口至欧洲增加；北海原油需求承压价差走弱。近期随中国炼厂开工上行，美国出口下降；Brent月差略有企稳，CFD及DFL均有所反弹。但目前北海浮仓依旧较高，欧洲炼厂即将进入检修，大幅提振或需中国炼厂继续加大需求。
期货方面，油价反弹乏力后破位下行，整体走势维持偏弱。宏观方面，美国多边制裁触发新兴国家货币快速贬值，存在系统风险担忧施压油价。供需角度，沙特俄罗斯美国供应增量，暂时填补伊朗委内瑞拉供应减量；贸易战及高油价或削弱原油需求。技术层面，油价跌破关键技术支撑位，阶段反弹暂时失败，下行空间或将打开。短期来看，市场前期对贸易战预期较悲观，若由中美谈判继续提振市场情绪，油价存在小幅反弹可能。反弹能否延续需观察中美本轮对话结果，及北海市场恢复进度。
策略建议：1.波动率：油价关键价位，面临方面选择，关注跨式期权做多波动率策略。2.绝对价格：突破遇阻破位下行，下方空间或打开；短期关注宏观情绪变化。3.跨区价差：库欣累库后存在走弱可能。4.内外盘价差：关注隐性仓单释放可能，带动内外盘价差回落空间。
风险因素：地缘冲突升级；宏观系统风险