报告导读
我们预计TS1812合约CTD券为180002.IB，预计首日该券到期收益率波动在（2.88,3.53），因此我们预计TS1812首日价格运行区间为（98.67,100.183）
投资要点
 .单边策略
货币政策：“宽货币”进一步确认，资金面继续维持宽松，但宽货币的利好在边际减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
财政政策：市场焦点将转向财政政策如何落地和执行效果，一旦在资金和项目支持下，下半年基建投资从失速下跌转为企稳回升，经济需求回落支撑的债券牛市逻辑将会大为弱化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在同时宽货币和宽财政情况下，利率最终是否上行，取决于经济的走势。
经济面：当前财政刺激出现09年四万亿规模概率较小，更大的可能性是托底经济为主的宽财政政策，财政政策边际效应不断弱化、政策时滞也有所拉长，经济很难出现向09年大幅反弹的情况。国内经济仍处于放缓阶段，但放缓速度可能减缓。
综合看，宽货币对债市利好减弱，市场焦点转向财政政策如何落地和执行效果，近期市场风险偏好回升。但近年来财政政策边际效应不断弱化，国内经济仍处于放缓阶段，但放缓速度可能减缓。
综上，近期利率维持震荡概率较大，当前利率接近阶段性底部区间，后市利率震荡上行概率较大，建议2年期国债期货逢高空。
 .跨品种套利策略
宽货币基调进一步确认，预计资金面仍维持较宽松格局，短期可继续做陡曲线交易，即短期10Y-2Y利差仍可能扩大。但是若央行公开市场操作净投放量开始减少，则可尝试做平曲线，即尝试做10Y-2Y利差缩小。预计TS1812合约CTD券为180002.IB，T1812合约CTD券为180011.IB，目前两者CTD券久期比约为1:3.5，建议合约配比数2:1。
策略：短期可继续做陡曲线，即短期10Y-2Y利差仍可能扩大，多2手TS1812，空1手T1812。关注10Y-2Y利差阶段性高位1附近的表现，如果此时央行公开市场操作净投放量开始减少，则可尝试阶段性做平曲线，即尝试做10Y-2Y利差缩小，空2手TS1812，多1手T1812。