■京津冀地区采暖季限产意见征询稿出台，限产力度提升的同时加入了一些对环保达标企业差异化对待的条款
 ■近期异常高温天气频现，同时8月是钢材需求传统淡季，现货成交并不活跃，但近期受政府推进基建消息影响现货价格持续上涨；同时焦炭和铁矿石价格仍有上涨空间，短期钢价和钢铁企业盈利均维持波动
 ■ 2018年采暖季限产地区和时间均较往年扩大，叠加基建大概率在9-10月出现一轮赶工，我们预计钢价大概率在9-10月冲高；推荐已经持有钢铁板块股票的可以继续持有至10月，未持有的可在8月逢低建仓，标的推荐非限产地区+国企，推荐马鞍山钢铁（323 HK）和鞍钢股份（347 HK）
限产全国一盘棋；幅度将超2017年
 2018年京津冀地区采暖季意见征询稿和17年比较：1）限产50%的地区增加天津和邢台，明确非重点限产城市限产比率>30%；2）同步限制烧结和焦炉等设备；3）如果排放达标可以不错峰，但如果空气质量警报达到橙色级以上则仍限产50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，新规限产区域扩大，更加严格并增加了差异化管理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从去年限产的经验来看，限产地区铁水产量缩减2,500万吨左右（河北省缩减2,100万吨，产能影响在30%左右），而非限产地区则增加955万吨左右，总体铁水产量减少1,500-1,600万吨。非限产地扩产导致空气恶化，所以今年供暖季限产明确增加了长三角和汾渭平原。4日人民日报发表文章《以城市"大排名"助推空气质量改善》，显示城市空气质量的目标不单单是维持在橙色预警以下，同时还有横向（城市间比较）和纵向（同城市不同时间比较）比较机制。我们认为未来环保限产将常态化，江苏常州、河北和山西等地目前均有环保限产；今年的冬季限产范围和时间都明显扩大了。
天气炎热，8月淡季，焦炭价格上涨空间大
本周全国主要钢材品种库存为1,005万吨，环比上涨1.15%；其中螺纹和热轧分别环比上涨1.14%和1.44%，冷轧和中厚板均小幅上涨不超过1%。价格方面，螺纹和热轧现货价格环比上涨均<1%，冷轧和中板价格分别环比上涨1.9%和1.5%。由于8月全国多地出现高温天气，且本身8月为建材需求淡季，螺纹钢交易一般。但近期期货价格连续上涨，螺纹钢基差已缩小至2017年8月水平。但在钢价达到或接近年初以来的高位的同时，焦炭和铁矿石的价格仍较年内高位有一定的空间，尤其是焦炭库存低且环保受限同样严格，短期价格上涨可能性大，使钢铁企业盈利短期受压。
环保不松，需求加码，预计2018年钢价将在9-10月冲高
目前我们看到政府对基建的态度明显转变，且已经有传导至银行的迹象；而环保的力度并没有减弱，同时由于多地有单独的环保限产在执行；我们认为在供需两端的挤压下，钢铁的价格可能在9-10月冲高，早于2017年的11月，且价格向上的弹性更大。我们持续看好钢铁板块，选股逻辑是避开限产地区+国企（环保水平相对较好），推荐马鞍山钢铁和鞍钢股份。