事件：
根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会（CFLP）于2018年7月31日公布的数据，2018年7月制造业PMI为51.2%，非制造业PMI为54.0%，综合PMI为53.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论：
 1、生产淡季叠加气候因素的影响，制造业PMI继续回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月制造业PMI为51.2%，较6月回落0.3个百分点。其中，生产指数为53.0%，环比回落0.6个百分点，新订单指数为52.%，环比回落0.9个百分点，二者合计拉低制造业PMI0.42个百分点，这显示当前制造业供需两端扩张速度放缓，景气程度较2季度进一步下降。并且，7月台风等气候因素对华东地区制造业影响较大，也在一定程度上拉低制造业PMI的读数。
 2、贸易战因素对制造业PMI的影响进一步显现。7月新出口订单指数为49.8%，连续两个月位于临界值以下，比去年同期低1.1个百分点。进口指数为49.6%，环比下降0.4个百分点，春节后首次跌至临界值以下。考虑到购进价格指数再度走弱，5-7月进口价格指数共计下跌1.3个百分点可能与加工贸易受贸易战影响关系更为密切。同时，进口需求走弱也反映了国内需求水平的回落，5月以来制造业PMI的回落与新出口订单和进口指数回落同步。
 3、去杠杆对国内经济的负面影响更加明显。一方面，制造业企业对未来预期进一步回落。7月原材料库存指数为48.9%，仅比6月回升0.1个百分点，比1-7月均值低0.3个百分点，采购量指数跌至春节后最低水平，读数为51.5%，环比下降1.3百分点。产成品库存指数明显反弹，由上月的46.3%升至47.1%，环比上涨0.8百分点。7月制造业企业生产经营活动预期指数为56.6%，环比下降1.3个百分点，为今年以来最低水平。另一方面，7月非制造业PMI环比下降1个百分点至54.0%，也是今年以来的最低水平，尽管服务业PMI继续扩张，但建筑业PMI再次跌破60%，显然不是仅有天气因素有关，也反映了今年以来基建投资大幅萎缩有关。
 4、如何评价当前的经济形势。首先，6、7两月制造业PMI连续下跌，7月制造业PMI跌到年内均值以下，这说明短期内国内经济下行压力持续上升，贸易战和去杠杆对经济的负面冲击体现得更加清晰。其次，就业形势依然较为稳定，7月就业指数为49.2%，环比上升0.2个百分点，达到年内最高水平。第三，当前国内经济的主要矛盾在于趋势向下，这对市场信心冲击比较大，但是绝对水平并不算差，制造业PMI已经连续5个月稳定在51%以上。因此，只要政策微调能够扭转经济向下的趋势，稳定在当前水平，那么基本面因素对权益市场的负面影响就可控。按照上周国务院常务会议制定的政策调整动向，我们预计当前经济持续向下的风险将明显下降。