事件：公司公告上半年实现营业收入300亿元，同比增长23%，归母净利润69.49亿元，同比增长42.97%，EPS为2.54元；公布8月纯MDI上调500元/吨(聚合MDI已公布上调1000元/吨)，同时烟台工业园复产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩符合预期，MDI、石化、新材料齐发力，盈利站稳新台阶：1H2018/2017聚氨酯系列销量94.83/86.84万吨，收入168/139亿元，其中纯MDI和聚合MDI挂牌价同比提高19%和2%；1H2018/2017石化系列销量182.19/151.69万吨，收入83/69亿元，价差方面，丙烯-丙烷涨幅16%，PO/MTBE-丙烯涨幅14%；1H2018/2017精细化学及新材料销量14.06/9.61万吨，收入27/18亿元，年初投产的7万吨PC贡献主要增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度看，虽然MDI价格回落等原因导致Q2毛利率环比降低2.91%，但随着产能不断释放，Q2扣非归母净利润32.56亿元环比基本持平。
整体上市方案落地，跻身MDI国际巨头：公司MDI权益产能约150万吨，整体上市后产能将提高到210万吨(注入宁波万华剩余股权和BC 100%股权等)，超过巴斯夫(180万吨)跃居全球第一大MDI企业，跻身国际化工巨头，同时全球MDI产能进一步集中，长期看MDI盈利有望稳定在合理可观水平。近期受陶氏不可抗力及装置检修影响，MDI价格底部企稳回升，随着下游旺季将至，MDI迎来盈利回升。
 TDI、PC、PMMA等贡献盈利增长点，100万吨乙烯项目打开成长空间：2018年底到2019年30万吨TDI、8万吨PMMA、5万吨MMA、二期13万吨PC将陆续投产，TDI价格坚挺盈利高位，其他新材料市场前景广阔。长期看，公司投入178亿建设100万吨乙烯项目，与现有业务形成协同效应，完善产业链一体化，项目预计2020年6月建成，将为公司打开成长空间。
三大业务板块持续发力，维持“强烈推荐”评级：暂不考虑吸收合并，预计公司2018-2020年净利润分别为140、150、165亿元，当前股价对应PE分别10、9和8倍。看好公司MDI国际地位进一步提升、石化板块持续发力以及新材料多点开花，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：MDI价格大幅下滑；原料成本大幅提升；项目进展不及预期