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研究报告:国信证券-高收益债周报:6月非金融产业债净融资情况明显好转,央企独占鳌头-180622

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-26 14:22:00
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,李智能
研报出处: 国信证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 517 KB 分享者: 66****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

 6月非金融产业债的净融资情况明显好转
 5月国内非金融企业信用债(=企业债+中期票据+公司债+短期融资债+PPN+政府支持机构债)发行量约4351亿元,总偿还量约5087亿元,整体非金融企业债券市场净融资量约-735亿元,较4月的3517亿净融资量大幅回落,5月国内非金融企业在信用债市场的融资受到较大的冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中产业债5月发行3334亿元,净融资-89亿元,较4月2397亿净融资大幅减少;城投债5月发行1018亿元,净融资-646亿元,亦较4月的1120亿净融资大幅减少。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
 6月以来,信用债市场融资情况有所好转。截至6月19日,已披露的信用债发行量约3331亿元,而6月偿还量约3921亿元,因此截至6月19日,6月信用债市场净融资约-590亿元,随着6月下旬信用债继续发行,6月信用债市场净融资有望转正。
从产业债与城投债对比来看,6月产业债的净融资情况明显好于城投债。截至6月19日,产业债6月发行约2786亿元,6月偿还量约2435亿元,产业债6月净融资已经转正(351亿元);城投债6月发行仅545亿元,而6月偿还量约1486亿元,城投债6月净融资仍为负值(-941亿元)。
民营与国有产业债发行与净融资情况对比:中央国企独占鳌头
截止6月19日披露的数据,6月民营企业产业债发行208亿元,净融资-269亿元,目前仍弱于5月的净融资量;6月地方国有企业产业债发行882亿元,净融资-35亿元,已经较5月有所好转,但仍为负值;6月中央国有企业产业债发行1149亿元,净融资359亿元,已经较5月明显好转。
从净融资的历史数据来看,民营和国有企业产业债净融资量的高峰期均出现在2015-2016年。2016年12月在债券市场大幅调整影响下,民营和国有产业的净融资量均明显回落,但自2017年四季度开始,地方国有和中央国有企业产业债的净融资量开始明显回升,而民营企业产业债的净融资量却一直低迷,二者出现分化。
上市公司18年一季度筹资活动现金流入净额同比变化情况:中央国企最优
仅从筹资活动现金净流入情况来看,民营上市公司与地方国有上市公司差别不大,但要明显弱于中央国有上市公司。2018年一季度全体非金融、非房地产行业A股上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期减少约0.38亿元;而民营上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期减少约0.46亿元;地方国有上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期亦减少约0.46亿元;中央国有上市公司平均每家筹资活动现金净流入较去年同期增加约0.71亿元。

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