市场分析与交易建议
白糖：原糖小幅波动国内夜盘新低
昨日原糖继续波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及12.85美分每磅，最低跌到12.55美分每磅，最终收盘价格上涨0.16%，报收在12.66美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）印尼政府日前取消对糖类产品所得税，以确保政府采购价维持在每千克9700印尼盾（约合69美分）水平；相对的，国内期货夜盘新低。现货方面，广西下调20元/吨，云南下调20元/吨。
策略：我们认为在五一节后国内糖市处于短期磨底的阶段，近期甘蔗直补的传言打压了糖价，市场也陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的"至暗时刻"，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以利用传言进行逢高抛空操作，而对于长线投资者而言，目前已具备逐步轻仓买入的条件，后期可以直接逢低买入远月合约，下方极限5000元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。
风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险
棉花&棉纱：美棉报告利多国内小幅波动
昨日美棉冲高回落。主力ICE12月棉价上涨1.30美分/磅，报每磅92.98美分。美国农业部周二公布的6月供需报告显示，全球2018/19年度棉花年末库存预估为8302万包，5月预估为8375万包；国内方面，郑棉小幅不懂，最终棉花主力1901合约收盘报17705元/吨，下跌90元/吨，棉纱期货1810合约收盘报25945元/吨，下跌70元/吨。储备棉轮出方面，本周第2日轮出30008吨，实际成交11281吨，成交率37.59%，成交均价15017元/吨，较上一日上涨40元/吨，6月13日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉0.59万吨。现货价格出现回落，CCIndex 3128B报16407元/吨，较前一交易日下跌51元/吨。FCIndex M到港价103.44美分/磅，维持不变。下游纱线持稳上涨，32支普梳纱线价格指数23830元/吨，40支精梳纱线价格指数26980元/吨。
策略：美棉价格长期维持强势，6月供需报告利多，周四棉花论坛有消息称中国要进口100万吨滑准税配额利多美棉，同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响；而国内短期工商业库存偏高，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位，并且棉协发文表示有关部门采取多项措施保障棉花市场供给，压制了市场价格，同时也使得目前的基差和内外价差得到了充分的修复。长期而言，随着抛储的进行未来不断进行去库存，长线价格中枢将不断上移。对于投资者而言在持有底仓多单的基础上维持波段操作。长期投资者可以逢低买入并长期持有1901期货多单，第一目标在18000元/吨以上，第二目标位20000元/吨，第三目标位22000元/吨。针对场外期权投资者，则可以直接轻仓逢低买入略微虚值1809或1901的看涨期权，并等到虚值期权变成实值期权后滚动至下一个虚值期权，以博取收益最大化；对于现货和持有仓单的企业，亦可以在持有现货/仓单的基础上买入虚值看跌期权以构建保护性卖权(Protective Put Option,PPO)策略。这样，既可以规避价格下跌的风险，同时可以博取价格上涨后现货端的收益。
风险点：全球种植面积超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险