事件：
 2018年4月27日晚，公司发布2017年年度报告和2018年一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年公司实现营业收入56.18亿元，同比增长66.47%；实现归母净利润3.43亿元，同比增长176.42%；实现扣非归母净利润3.27亿元，同比增长198.07%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2018年第一季度实现营业收入13.62亿元，同比下降8.77%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长10.7%。
事件点评：
 1.业绩增长态势良好，费用端承受压力。2017年公司实现营业收入56.18亿元，其中植物油板块营收22.44亿元，同比下降9.61%，受乳清蛋白和美元汇率的影响，Kerr公司及下属子公司的合并营业收入29.72亿元，同比减少2.72%，净利润3.64亿元，同比减少1.36%。玉米油受大宗油脂价格下降，公司坚持高端品牌战略，销量略有下降。其中销售小包装食用油16.03万吨，同比减少7.77%，散装食用油6.15万吨，同比减少2.23%。从毛利率端来看，公司毛利率上升6.32%，其中植物油毛利率上升6.25%，原因是大宗油脂价格下降，公司原材料采购同比下降33.19%；营养补给品毛利率下降3.35%，主要原因是乳清蛋白的成本上升。从费用端看，管理、销售、财务三项期间费用16.13亿元，同比增长104.21%，主要是由于收购Kerr及其子公司，并表所致。
 2.玉米油为主，其他品类油为辅的产品矩阵逐步形成。2017年公司大力布局玉米油市场，经销商方面，在南、北中国区单独召开经销商订货会，增加经销商的进货主动性；渠道建设方面，新增网点3万家，总网点数超过15万家，初步实现全国网点覆盖的目标；产品结构方面，高毛利的鲜胚、橄榄玉米油的比例进一步提升，新品亚麻籽油销售稳步提升；品牌建设方面，加大投入，品牌的知名度得到提升。2018年，公司目标将新网点数增加至18万家，加强餐饮、新零售及特殊渠道的建设，并力争进入十万家餐厅。新品开发方面将新增高端品，“好鲜生”玉米胚芽油，并上市两款风味型菜籽油，增加灵活竞争产品—玲珑心玉米油，形成以玉米胚芽油产品为核心，菜籽油、葵花籽油、花生油为补充的产品矩阵，完善产品的结构，让消费者选择更多。
 3.保健品业务海内外布局逐步完善。2017年，保健品业务国内实现营收2.3亿，国外实现营收27亿。在海外，kerr积极开拓印度、巴西等新兴市场，加强电商的布局，包括亚马逊、iHerb等大型电商网站，并努力寻求进入Costco销售；在国内，线下积极拓展渠道建设，逐步完善团队建设，分销体系逐渐成熟，规划香港市场Muscletech和Hydroxycut两个品牌的发展策略；在线上，产品已入驻淘宝、天猫、京东商城、苏宁易购、亚马逊、唯品会、网易考拉、一号店等11个平台，并与阿里健康达成战略合作，双十一公司产品全网销售过4000万，蝉联运动营养品第一名。2018年公司将在原有店铺的基础上，在天猫继续继续新开5-10家专卖店，加强线上销售，并将加强线下渠道开发，发展线下各区域大经销商，利用其现有渠道资源开拓更广泛的线下市场，计划培养两个千万级客户、2-3个三百万级客户、10个百万级客户，预计18年国内可实现营业收入4亿。
 4.盈利预测与评级。预计18-20年营业收入为63.0/70.6/78.1亿元，净利润为4.9/5.6/6.4亿元，EPS为0.89/1.02/1.16元，对应的P/E为16.0X/13.9X/12.2X，维持"推荐"评级。
风险提示：玉米价格上升，乳清蛋白价格上升，并购整合不达预期等。