投资要点
主要投资策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年汽车行业购置税政策退出对1季度需求影响较大，但1季度乘用车行业销量仍实现平稳增长，好于市场预期，预计2季度在去年较低基数及行业补库存上，乘用车行业销量增速将环比向上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2季度建议关注估值低、分红率高的龙头企业；继续看好通过产品结构升级、拓展客户实现盈利增长远高于行业平均水平的零部件公司。建议关注标的：上汽集团、广汽集团、华域汽车、新泉股份、金龙汽车、星宇股份、宁波高发、双环传动、继峰股份、拓普集团、精锻科技、华懋科技、德赛西威、岱美股份、均胜电子、银轮股份、国轩高科等。
公司盈利比较：强者恒强。乘用车公司分化明显，上汽、广汽17年及18年1季度净利润分别实现较高增长，而其它乘用车公司受自身产品需求颓势影响，净利润同比下降。客车公司整体受新能源补贴退坡影响，盈利随之下降，宇通客车17年净利润同比下降22.6%；金龙汽车1季度受益于公司新能源客车销量增长，单季实现盈利。优质零部件公司在上游成本压力下，通过产品结构调整等仍实现了较高增长，如新泉股份、宁波高发、星宇股份、双环传动等，抗风险能力较强，盈利增长确定性强。
盈利能力：优势企业盈利能力持续提升。17年分季度比较，乘用车和客车ROE水平环比回升明显，货车ROE出现环比下降，今年1季度乘用车ROE环比回升0.19个百分点。17年毛利率实现同比增长的公司：广汽、上汽、江淮等，其它基本同比下降。优势零部件公司17年及今年1季度毛利率仍持续实现同比增长，如宁波高发、星宇股份、新泉股份、双环传动等；其它受成本影响较大的公司，毛利率均出现同比下降。部分零部件公司虽然17年毛利率同比下降，但从季度环比分析，可关注17年毛利率季度改善的公司，若2季度上游成本压力放缓，预计这类公司盈利能力有望环比改善。
存货：乘用车周转加快，零部件周转维持稳定。2017年及今年1季度整车行业和零部件存货增速分化，整车存货占流动资产比重同比下降，零部件存货周转率略回落。1季度乘用车需求稳定，行业周转加快；由于新能源客车销量增长，导致1季度客车周转加快，而货车企业周转天数增加。
 2017年行业整体经营性现金流季度环比改善。2017年整车经营活动净现金流占毛利比重同比下降1.66个百分点，分季度比较，17年2、3、4季度该指标逐季好转。1季度该指标同比下降14.2个百分点，主要是受货车、客车现金流下降影响。零部件行业2017年经营活动净现金流占毛利比重下降6.78个百分点，但季度环比改善，从趋势上看，零部件企业经营活动净现金绝对量上升，预计2季度经营活动净现金流占毛利比重有望环比向上。
投资策略与建议：
建议关注标的：上汽集团(600104，买入)、华域汽车(600741，买入)、广汽集团(601238，买入)、新泉股份(603179，买入)、宁波高发(603788，买入)、星宇股份(601799，买入)、金龙汽车(600686，买入)、双环传动(002472，买入)、拓普集团(601689，买入)、华懋科技(603306，买入)、精锻科技(300258，买入)、德赛西威(002920，未评级)、继峰股份(603997，买入)、均胜电子(600699，未评级)、岱美股份(603730，买入)、国轩高科(002074，买入)、银轮股份(002126，未评级)。
风险提示：汽车行业销量增速低于预期影响零部件配套的风险、原材料价格上涨风险、零部件年降幅度超市场预期的风险。