投资要点：
 2017年收入符合预期，毛利率下滑和一次性费用影响当期利润。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017年实现营业收入266.05亿元，增速43.41%，收入与2017年预计的40亿美元基本一致；实现归母净利润3.95亿元，同比减少12.75%；实现扣非后归母净利润-4.52亿元，较同期扣非后3.87亿元出现减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
归母净利润低于预期，主要由于几个方面：1）客户年降及新产品爬坡影响毛利率。公司2017年16.39%，较同期下滑2.46pct；2）收购高田资产发生中介费用1.11亿元，以及墨西哥工程整合一次性影响1.27亿元；3）2017年公司研发支出为19.8亿，同比增加8.2亿元，其中费用化的研发支出增加3.3亿元。
在手订单充足，确保收入稳健增长。2017年KSS安全业务实现营业收入138亿元，并获得22亿美元增量订单，目前总在手订单超过100亿美元。2017年人机交互和智能车实现营业收入54亿元和33亿元，实现稳健增长，并获得新订单为126亿元和40亿元。新能源汽车电子实现营业收入5.9亿元，同比增长33.5%，并获得增长订单12亿元。此外，公司于2018年4月完成对高田资产的收购，目前高田在手订单约210亿美元，其中2018年预计订单量不少于50亿美元。
 2018年一季度公司实现营业收入69.84亿元，同比增长7.03%，实现归母净利润0.31亿元，同比减少85.04%，实现扣非后归母净利润0.12亿元，同比减少92.18%。2018年一季度因为公司收购高田资产发生一次性费用，以及10亿中期票据和10亿短期融资券带来财务费用提升，影响了当期净利润。随着高田预计5月开始完全并表，以及公司在手订单充足，预计2018年上半年公司营业收入220亿元到250亿元，归母净利润4- 5亿元，力争2018年实现营业收入超过500亿元。
产业链地位不断提升，期待良性协同提升综合竞争力。公司通过原有的KSS和2018年新收购高田业务，成为全球仅次于奥托立夫的第二大汽车安全系统供应商，市场份额接近30%，并进入全球前30大汽车零部件企业的行列。我们认为公司在汽车安全、新能源汽车电子和无人驾驶等领域具有全球竞争力，并形成良好竞争格局。参考公司之前收购德国普瑞及整合经验，期待公司尽早实现良性协同，提升整体效率和综合竞争力。
维持"推荐"评级。公司中期愿景是通过3-5年左右的努力，营收达到百亿美元量级，从零部件供应商升级为技术驱动的系统集成商。短期内，我们认为一次性费用支出和财务费用将对当期净利润产生不确定性。长期来看，我们看好公司成为汽车电子和汽车安全领域全球一流的供应商，同时看好公司在智能驾驶领域的布局和竞争优势。我们预计公司2018-2019年净利润为10.37和14.45亿元，EPS为1.09和1.52元，对应估值为24.1倍和17.3倍，维持"推荐"评级。
风险提示：内部整合不及预期、下游需求不及预期