事件：2018年一季度，公司实现营收6.38亿，同比增长28.49%，实现净利润5020万，同比下降21.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
招商点评：
 1、收入同比保持较快增长，净利润环比改善
报告期内公司通过加大新市场的开拓实现了收入的较快增长，Q1收入同比增长28.49%，达到6.38亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润方面，公司实现净利润5020万，同比下降21.58%。自去年下半年以来，公司采取多方面措施，通过调整管理架构，推动精细化管理措施落地；通过给核心客户提供新的解决方案，逐步消化原材料上涨的不利影响。相比于2017年第三和第四季度，公司2018年Q1净利润环比提升显著，组织经营管理优化成效显现。
 2、原材料涨价导致毛利率同比下滑，费用率皆有所提升
报告期内，受到上游原材料涨价影响，公司营业成本同比增长34.91%，超过收入增速并拉低公司综合毛利率至26.19%，较去年同期下降3.51个百分点。费用率方面，新市场拓展导致公司销售费用同比增长42.51%，销售费用率同比增长0.34个百分点，达到3.39%。管理费用方面，新办公楼租赁费用增长带来管理费用同比增长43.5%，管理费用率同比增长0.87个百分点，达到8.35%。除此以外，财务费用因银行借款增加及借款利率上升，同比增长117%。综合以上因素，导致公司Q1归母净利润同比下滑。
 3、5G和军品新产品布局稳步推进，打开下阶段成长空间
公司围绕5G及军工核心领域持续布局，报告期内公司成立三大研究所（光通信研究所、5G通信研究所、连接器研究所）和一个关键平台，为产品化经营提供有力支撑。目前部分5G及军品新产品及项目进展顺利，高频多层PCB板研发方面，已经完成研发测试平台的搭建并积极推动样品研发；水下综合防御系统已取得一级资质（系统类），并取得子系统和子模块的研发成果和实地验证成果。我们认为公司新产品的研发布局为公司成长空间的打开奠定了基础。
 4、季度环比拐点显现，中期布局机会来临，维持强烈推荐-A评级
环比来看，公司正在切入业绩逐季恢复的阶段，中期布局机遇来临。长期来看公司正处于产品导入期，未来随着公司不断切入新兴领域，以及5G和军品新产品和新产能的逐渐释放，长期成长空间确定。我们预计公司2018~2020年净利润分别为1.88亿、2.76亿和3.62亿，对应当前股价PE分别为37x、25x和19x，继续维持强烈推荐-A评级。
风险提示：5G及军品市场发展不及预期、新产品推进不及预期、市场竞争加剧。