事件：公司发布2017年年报，实现营业收入16.38亿元，同比+32.09%；实现归母净利润2.04亿元，同比+29.83%，EPS 0.72元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中四季度单季度实现净利润7561万元，同比+104.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩符合预期。公司发布一季报预告，预计2018年一季度归母净利润为9000-9500万元，同比增长163%-178%。
环保高压加速行业洗牌，量价齐升助力公司业绩大增。公司为橡胶助剂行业龙头，主营促进剂、防焦剂和不溶性硫磺等产品。2017年公司产品销量9.18万吨，同比增长20.59%，产品均价从1.63万元/吨提高9%至1.78万元/吨，毛利率提高0.24%至28.35%。2018年一季度预计归属于上市公司股东的净利润为9000-9500万元，同比增长163%-178%，主要原因是在国家加强环境治理、各省在推进化工企业退城进园的背景下，下游轮胎企业需求稳定增长，橡胶防焦剂、促进剂、不溶性硫黄等品种供求关系持续偏紧，公司主要产能在报告期内开工率较高、产品价格保持稳定。促进剂NS一季度价格维持在4.1万元/吨，同比2017年一季度2.8万元/吨大幅增长46.43%，后续促进剂NS价格有望维持。
内生外延保障未来业绩持续增长。公司近期完成了配股募集资金，其中拟投入3.15亿元建设高性能橡胶助剂生产项目，包括年产2万吨不溶性硫黄、年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS，公司市场份额有望进一步提升。2017年，公司收购新三板市场达诺尔10%股权，逐步布局电子化学品领域。
维持“买入”投资评级。预测公司2018-2020年净利润分别为3.32亿、3.85亿和4.42亿元，EPS分别为0.88元、1.03元和1.18元，对应PE分别为16倍、14倍和12倍。维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下滑的风险，项目进度低于预期的风险。