投资要点：
受煤价下跌以及对经济预期影响，本周煤炭板块大跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受煤价下跌、对经济形势和中美贸易战担忧的影响，本周市场整体大幅下跌，中信煤炭指数本周下跌7.5%，我们仍将长期建议关注有反转机会的火电股：华能国际，华电国际，皖能电力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
动力煤格局仍然不乐观，火电股将不断集聚优势。Wind数据显示，本周动力煤价格环比下跌1%-2%，5500KC动力煤跌至630元/吨，累计跌幅已经达到130元，而电厂库存仍在创新高，同比增长4.6%至1457万吨。秦港、曹妃甸、黄骅港三港口库存继续增加5.8%至1237万吨，动力煤5月合约期货已经跌6%至574元/吨，市场对动力煤的悲观情绪开始升温。3月20日起，市场开始恢复生产，需求的扩张进度仍需观察，但目前看，六大电厂的日耗煤仍然低于预期，本周日耗几乎接近于去年同期，增速继续回落至0%，而1-2月的同比增速还有15%，我们认为，需求似乎没有因为20日起的复工而有明显好转，市场担忧进一步加剧，导致了煤价的大幅下跌。我们此前一直提示动力煤价格下跌的风险，目前看来市场开始逐渐接受，火电股华能国际本周表现抢眼，wind全A指数下跌4.6%的同时上涨2.7%，一周跑赢指数7%，取得非常好的相对收益。
焦煤担忧预期渐起，数据仍需观察。近期低硫主焦煤国内价格一直坚挺，但进口焦煤本周又下跌3.2%至215美金/吨。期货焦煤焦炭价格开始加速下跌，本周分别下跌4.5%和7.2%。本周发电耗煤的下降可能意味着近期周期开工需求不旺，但钢铁和焦炭高库存本周略有好转，其中焦煤的钢厂和焦化厂库存分别下降1%和4%，焦炭库存则以更小的幅度上涨，钢材社会库存开始下降，但同比增速并没有明显加速，我们认为，下周的数据仍需观察。
中煤贸易战可能影响煤炭进口量300万吨。2017年中国进口美国煤炭300万吨（wind），主要是焦煤，如果贸易战开始，我们认为，中国面临焦煤成本上升的问题，但并不会影响太多，因为美国焦煤可以出售别国，而中国也可以从别国进口焦煤。
火电反转的核心逻辑是煤价中枢下移。尽管煤炭行业18年仍将去产能1.5亿吨（政府工作报告），但并未较2017年增加，我们认为，未来煤炭新增产能投放将逐渐增加，长期看，煤价回归合理绿色区间是可以期待的。2018年一季度业绩应该是火电行业的最低点。我们认为火电盈利或已逐步筑底，长期看，火电具有盈利改善、估值修复的机会，投资价值凸显。
投资建议：煤价是火电行业投资机会的核心变量，我们认为煤价中枢下移将是大概率事件，而政府工作报告明确了推进电力供给侧改革的方向，虽然难度较大，但也值得期待。火电的行情值得长期参与。个股建议关注：华能国际，华电国际，申能股份，皖能电力。
风险提示：节后开工需求改善并不明显。