事件：爱奇艺首次公开招股最大募资额从15亿美元调整为27.3亿美元，公司公布最新会员规模为6010万，较2017年的5080万增长了930万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，腾讯视频在3月18日也公布，截至2月28日，其付费会员数已经达到6259万。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
 1、多方面原因使得视频网站付费会员数持续攀升
爱奇艺在2018年短短2个月左右的时间就增加了接近1000万的付费会员数，而腾讯去年9月公布的付费会员数是4300万，到现在已经达6259万，短短的5个月，差不多增加了2000万付费会员，这与海外的Netflix付费会员数过去几年快速增长极其相似。而对比海外，我们认为国内在线流媒体付费会员大幅增长的关键原因有几点：1）版权正版化的大势所趋，盗版视频搜寻难度极大；2）从电视机转移到视频网站的趋势和习惯进一步增强；3）付费的便捷性大大增加；4）优质头部内容抢先看，带来付费会员大量增加。我们预计这种付费趋势有望延续和加速，预计单个头部视频网站2018年付费会员数有望接近甚至超过9000万，这将非常接近Netflix的1.2亿付费用户数。而这种付费会员的增加有望在各个主流视频网站蔓延，对于A股快乐购（芒果TV），其有望凭借湖南卫视独特的内容资源优势快速增加付费会员数。
 2、以Netflix为代表的在线流媒体产业链正快速发展，大大有利于优质内容商
无论是Netflix，还是爱奇艺、腾讯视频、芒果TV等，其付费会员数的快速提高，都离不开头部内容的拉动。上述公司都表示会进一步加大对优质内容的投入，特别是Netflix，其近一年已持续在中小成本电影上发力，很多中小成本电影直接选择跟Netflix合作。同样，在国内很多优质电视剧已经选择只在网络端发行。我们认为，Netflix能够在今年初至今大涨近70%，最核心的原因就是市场对于其在电影、电视剧等众多优质内容端发力的憧憬，未来的全球内容之王很可能被以Netflix为代表的在线流媒体所取代，而同样受益的是提供优质内容的影视公司。随着视频网站的投入显著加大，优质内容公司继续显著受益。A股我们继续推荐优质影视公司：光线传媒、慈文传媒、华策影视、华谊兄弟、万达电影、捷成股份、唐德影视、新文化等。
 3、国内视频网站"3+X"的模式短期无法改变，未来国内视频网站付费会员单月ARPU值有望提升
随着爱奇艺的上市，我们认为国内视频网站"3+X"的格局已经形成并且比较稳定，由于优质内容的分散性和独特性，以及各家定位的不同，未来视频网站预计会出现更多专注于细分受众的视频网站。另外，相对于海外Netflix接近11美元的单月ARPU值，国内的视频网站单月付费还是较低，随着更多优质内容直接选择在视频网站登陆，我们预计视频网站的提价将是水到渠成，而这也直接有利于视频网站和优质内容公司。
风险提示：视频网站竞争格局发生变化，影视内容制作公司毛利率受压等。