报告摘要
事件：27家券商公布了2018年1月经营业绩，其中23家可比公司合计实现营业收入148亿元，同比42.1%/环比下降23.9%，净利润57亿元，同比增57.5%/环比下降2.6%(剔除华泰17年12月会计准则变化影响)；1月底净资产合计为9870亿元，环比增长0.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
业绩总体符合预期在交易与自营的带动下，1月整体业绩较去年非季末月有明显的提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年1月可比公司合计营业收入与净利润较2017年非季末月均值增长+21.4%/+21.1%。
市场景气度1月大幅改善年关过后，市场流动性边际改善，市场景气度不断攀升。单月上证综指上涨5.25%，沪深指数上涨6.08%;股票日均成交额环比增长44%至5198亿元，较17年均值提升13.7%；两融日均余额环比增加4%至10588亿元，同比增加了16%。
投行业务有所拖累自2017年10月17日大发审委上任以来,发审会否决率不断攀升，从17年12月开始已经影响到单月IPO规模。1月IPO规模123亿元，环比下降3%，同比下降了48%。1月再融资规模694亿元，环比/同比-78%/49%。核心债券融资规模431亿元，环比/同比-50%/-16%。
资管业务结构化特征显现11家资管子公司，8家出现了环比下降，三家出现环比增长。东证资管表现突出，1月实现净利润1.08亿元，环比增加73%，较去年月均增加116%。
业绩分化明显与去年非季末月均数据比较，可比公司净利润增速在（-86%，493%）之间；若只统计单月净利润1亿元以上的公司，增速在（-39%，149%）。
投资建议：近期受海外市场影响，A股市场也大幅调整，但总体而言，我们认为基本面改善的逻辑（新业务以及市场波动率提升）并没有发生变化。推荐：中信证券、光大证券、东方财富
风险提示：行业经营环境不及预期、政策监管不达预期、海外市场大幅调整