研究报告：天风证券-江银转债上市定价分析：并非配置首选-180207

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-02-08 09:48:16
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：孙彬彬
研报出处：天风证券	研报页数： 5 页	推荐评级：无
研报大小： 507 KB	分享者： XB****S	我要报错

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【研究报告内容摘要】

上市价位预计102元。以2018年2月1日收盘价计算，转债对应的转股价值为89.7，对应转股溢价率13%，发行规模20亿，预计充分换手后个券流动性尚可。
我们认为，江阴银行的基本面在上市农商行中相对一般，不管是从优选投资标的还是流动性的角度来看，同板块的常熟银行显然更好。此外近期权益市场大幅回调，在转债上市前的这段时间不排除有继续走弱的可能。
江银未来的风险点一方面来自区域经济环境的不确定性，如果区域经济趋弱，中小企业孱弱的抗风险能力将被放大，易致资产质量恶化。另一方面来自巨量解禁，2019年9月公司将有10.49亿股首发原始股解禁，占总股本59.36%。到时对流动性的冲击不容忽视，正股价格大概率承压。
风险提示：区域经济增速下滑、巨量原始股解禁

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