增速在2017年12月进一步平缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一些香港的科技硬件股在2017年12月经过大幅调整后，自2018年1月初开始反弹，主要受到以下因素带动：a）行业报道指苹果公司的订单趋稳；b）舜宇光学的月度出货量并无进一步恶化；c）市场气氛利好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以一个月表现计，香港的TMT硬件股跑赢其他区域同业，但表现逊于恒生指数和MSCI，我们认为这是由于市场气氛偏好所致。台湾科技股的最新数据也显示，2017年12月总体行业增长放缓，而苹果和安卓品牌的2017年12月出货量均较11月有所放缓。我们注意到，台湾上市的科技公司（材料与设备、晶圆、半导体、IC设计、LED、TFTLCD、封装与测试、镜头、DRAM、ODM、光学组件与外壳、网络、PCB、汽车电子、终端与分销）的2017年12月总体收入增长较11月放缓。从细分行业来看，IC设计、晶圆代工、LED、PCB和ODM厂商的2017年12月同比增长较11月加快。我们也注意到，晶圆、外壳、镜头、DRAM和终端等行业的12月同比增长较11月大幅放缓。尽管其他细分行业（如材料和设备、光通信、零部件、封装及测试）的2017年12月增长并无较11月回升，并亦没有大幅放慢。
在2017年12月，稳懋半导体、Genius、鸿海和臻鼎等苹果相关公司的收入增速较11月加快，反映3D感应和柔性PCB的表现优于其他组件。最近的消息反映，苹果公司2018年第一季的订单没有被进一步削减，根据一些供应商的指引，它们向苹果的出货量维持不变。我们仍然认为，安卓阵营的出货量放缓速度高于苹果阵营。联发科技2017年12月的收入也可作为一个参考。消息还指，中国安卓品牌仍在调整库存水平，我们认为这使它们有空间在2017年下半年发布新机型。我们仍然认为，苹果仍较安卓阵营保持先发优势，特别是在确保3D传感模块和OLED显示器的供应方面。Finisar公司早前宣布与苹果进行业务合作，消息指苹果有可能投资LGInnotek的新工厂。市场仍期待苹果在2018年下半年开始于更多产品上安装3D感应模块。我们仍建议投资者以中长线的投资目光看待苹果供应链，因为安卓阵营需时赶上苹果，同时需时提高3D感应产品生产设施的产量。尽管市场关注手机零件商短期内的前景，但我们相信相机模块/镜头、显示器和PCB（柔性和基板级）变得更为吸引，因市场仍在关注市场的下一个发展阶段，比如混合镜头解决方案、3D感应、柔性OLED和基板级PCB。
在个人电脑方面，我们留意到宏碁和华硕的2017年12月收入同比增长较11月改善，而微星科技和技嘉科技等PCB品牌的数据也支持这一趋势。我们认为，这反映PC产业（游戏和服务器）的表现继续良好。高性能计算领域的需求推动台积电2017年12月的收入增长，证明新的应用将推动全球对IC的需求。国家集成电路产业投资基金积极投资国内IC供应链（尤其是在华虹[1347.HK]的投资），提振了市场对IC供应链的看法。以一个月表现计，华虹和中芯国际[0981.HK]均跑赢TMT硬件的同业。在华虹获重新估值后，华虹与中芯之间的估值差距已大幅收窄，因此我们对中芯国际抱持较为正面的看法。我们也相信，半导体是人工智能和云计算等新技术发展的关键环节。
在香港市场方面，舜宇光学（2382.HK）和丘钛科技（1478.HK）的数据反映2017年第四季终端需求略为疲弱。舜宇光学发布了2017年12月的发货数据，镜头出货量为5,330万套，环比下降6.9%及同比增长6.5%。舜宇光学也公布了2017年12月相机模块出货量为2,800万套，环比下降1.2%及同比下降4.9%。舜宇光学的车载镜头出货量环比上升3.2%及同比增长32.3%至260万套。丘钛科技2017年12月的相机模块出货量环比增长10.4%，但同比下降25.2%至1430万台。在相机模块领域，8MP及以下的产品出货量环比上涨79.4%但同比下降32.7%至约760万台；而13MP及以上产品的出货量环比下降23.1%及同比下降14.3%至约670万套。丘钛科技公布指纹模组出货量环比下降24.6%及同比增长24.3%至约820万套。
手机：一些香港上市的手机零件供货商在2017年11月和12月大幅调整后，自2018年1月初出现开始反弹，我们认为是由于：a）市场气氛利好；b）有关该供应链的负面消息减少。市场对舜宇光学和丘钛科技发布出货数据的反应大于我们预期，尤其我们暂时未看到任何提振手机供应链的重大催化剂。丘钛科技早前发布盈喜，预计2017年净利润可能较2016年增长超过100%，然而公司2016年净利润为1.908亿元人民币，17年上半年净利润为2.018亿元人民币，因此此次盈喜反映收入的增长将同比及环比放缓。根据公司的公告，市场竞争依然激烈，而新技术应用范围扩大带来的利好，需要更多时间和努力才能体现在公司的业绩上。市场或对公司盈喜有正面的反应。但由于终端需求疲弱，加上新产品开发进度不大，我们对丘钛科技抱持谨慎态度。我们注意到，瑞声科技（2018.HK）、舜宇光学（2382.HK）和信利国际（0732.HK）等手机零部件制造商可能受益于新技术的普及，它们的表现优于同业。然而，鉴于舜宇光学有较多订单来自安卓阵营，预计其股价将对国内手机出货量（特别是华为、OppO、Vivo和小米）的消息较为敏感。我们仍然认为，随着中国品牌采用3D感应技术（很可能在2018年下半年开始），将吸引市场对舜宇光学的关注。有市场消息称，苹果计划对LGInnotek投资8.2亿美元，以确保2018年的iPhone和iPad产品有充足的3D传感模块供应，并避免零件短缺。市场猜测，苹果将在2018年推出三款全新的iPhone机型，并全部拥有Face ID功能。2018年的更新版iPad Pro也预计拥有Face ID功能。这意味着2018年苹果将需要更多的3D感测组件。在2018年，预计3D感测将成为手机供应链中的关键话题之一。我们认为，市场可能会聚焦领先品牌，例如瑞声科技[2018.HK]和舜宇光学[2382.HK]，因为它们拥有研发能力及涉足混合镜头解决方案。我们对高伟电子（1415.HK）等抱持偏正面的看法，尽管这些公司并无涉足高增长的领域。我们认为在2018年下半年，市场焦点可能会转向新模型和技术，预计2018年第一季和第二季将是重新关注这些股份的良机。