国债期货：维持偏空操作
 1.5年期主力合约TF1803收盘跌0.02%报96.49元，成交量4078手，较上一交易日减少3974手，持仓量45676手，增加200手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三张合约总成交4086手，减少3994手，总持仓46093手，增加200手。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10年期主力合约T1803收盘跌0.00%报92.99元，成交量18054手，减少11308手，持仓59664手，减少478手。三张合约总成交18123手，减少11413手，总持仓61331手，减少471手。
 2.央行连续四日暂停公开市场操作，临近年末财政支出力度加大，12月27日不开展公开市场操作。当日有400亿逆回购到期，当日净回笼400亿。
 3.资金面方面，跨年资金依旧紧张。同业存单利率似乎在加速冲顶，本周同业存单发行利率继续走高，整体上已达到历史高位水平。1个月、3个月、6个月同业存单发行利率已连续18个交易日超过5%，创出2015年4月份以来的最长记录。3M和1M存单发行成本相继创新高。继3M存单发行成本上周五触及新高5.4362%后，1M存单亦于12月26日突破前期高点，达到5.5354%。银存间质押式回购加权平均利率多数上行，尤其是14天和21天利率上行比较明显；交易所国债逆回购利率盘中一度飙升，收盘稍微回落。
 4.受价格涨幅回落和企业当月单位成本增加的影响，中国11月规模以上工业企业利润同比增幅大幅下降。11月规模以上工业企业利润同比增长14.9%，较前值25.1%大幅放缓10.2个百分点，创今年4月以来的新低。1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元，同比增长21.9%，增速比1-10月份放缓1.4个百分点。
 5.周三美债收益率普遍大跌，10年期美债收益率创近四个月最大单日跌幅。两年期美债收益率跌2.8个基点，报1.895%。五年期美债收益率跌4.2个基点，报2.195%。10年期美债收益率跌5.5个基点，报2.413%，创9月5日以来收盘新低。30年期美债收益率跌6.5个基点，报2.748%。中美债收益率联动压力暂缓。
投资逻辑：
国债期货：虽然工业利润增速大幅放缓，在宏观层面利好债市，但由于资金面整体趋于收敛，跨年资金更是紧张，同业存单利率加速冲顶，1M存单利率突破前期高点，达到5.5354%，流动性的紧缺导致债市弱势不改。短期而言，当前可能是流动性最为紧张的时刻，预计债市将在元旦前继续承压，短期仍然看空。但是年后定向降准等普惠金融措施的实施有望缓解流动性的结构性矛盾，流动性环境有望逐渐恢复，短端利率或将迎来小幅下行，届时利率债或有交易性机会。
策略：做空
风险点：流动性超预期改善