突发供应中断强撑油价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周一北海最大油田Forties的输油管道因安全问题被关停，因Forties油田是布伦特原油期货价格的主要组成指标，布油价格迅速拉升至65美元/桶以上；相对来说WTI表现平平，虽原油库存依然处于下行通道，但汽油库存不断累积，且原油产量快速上升等因素形成对冲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至周末布油收63.25美元/桶跌0.24%；WTI收57.36美元/桶环比持平。
美国原油产量2个月上涨30万桶/天，进入狂飙模式。12月8日当周，美国原油产量大涨至978万桶/天，继续刷新历史记录，其中本土48州产量达925.6万桶/天，阿拉斯加产量达52.4万桶/天，2个月时间产量迅速增加30万桶/天，超市场预期但完全符合我们预期。我们对年内美原油产量反弹高度可能在970-980万桶/天的判断已经兑现，明年美国原油日平均产量超1000万桶是大概率事件。
 12月15日当周，美国原油钻机数环比下降4台至747台，其中Permian盆地钻机数回落3台至397台，依然保持高位；此外，Permian10月底的DUC数量已经超过2530口，连续数月以每月超100口的数量增加。页岩油资本支出"所见即所得"模式的威力得以充分显现，维持未来1-2年内美国原油产量无天花板观点不变。
减产协议的命运维系于俄罗斯之上。OPEC虽与俄罗斯一致同意减产协议延长到18年底，但将在18年6月考虑是否进一步调整减产。会议结束不到两周，OPEC多国已经开始放出口风，提出尽早退出减产协议。18年6月的进一步商议实质是为安抚俄罗斯情绪，我们认为其态度将决定减产协议的最终走向。关键在于俄罗斯和沙特国情不同，在不同阶段对于减产的利益诉求并不一致。沙特对于油价的心理底线在60美元/桶，上不封顶，但俄罗斯的理想价位却在50-55美元/桶。首先，过高的油价将刺激美国页岩油阵营大幅扩产，进而加快侵蚀市场份额；其次，俄正加快经济转型，过高的油价将再次促使社会财富向能源部门集中，使其成为转型阻力。同时，由于卢布汇率总体与油价呈现正相关，油价过高反而抑制其出口，并缩短其转型窗口期。
应当注意到，沙特计划从18年1月起大幅提升国内成品油价格，并对国内石油制品加征5%的增值税。一系列组合拳意味着沙特开始"内外双修"，经济转型计划的起步依然捉襟见肘。今后沙特国内采取系列经济紧缩措施可能成为"新常态"，包括大幅减少公共开支、取消各种政府补贴、扩大非石油收入来源和发行债券等，而阿美上市更是关键中的关键。
 Q4原油高位震荡可能大，总体仍维持Brent核心区间45-60美元"中油价"观点，但地缘政治溢价是最大的不确定。18H1之前，油价波动的主因依然是OPEC减产力度与美国页岩油产量增速之间的动态博弈。基于此，应持续关注4条主线：一是涤纶长丝的中期复苏和龙头进军大炼化，维持首推桐昆股份；二是滚动低成本收购美国页岩油核心资产，重点推荐新潮能源；三是继续长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源；四是丙烷脱氢制丙烯高景气，推荐东华能源。风险提示：页岩油产量持续超预期；地缘政治风险。