研究报告：弘则研究-大类资产周度观点：出口对经济的支撑还要持续一个季度-171210

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-12-15 09:25:43
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：弘则研究	研报页数： 42 页	推荐评级：无
研报大小： 2,811 KB	分享者： yi****a	我要报错

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【研究报告内容摘要】

【核心观点】出口对经济的支撑还要持续一个季度
两件事情，一是出口为什么好于市场预期，持续性；二是为什么水泥螺纹11月这么强，后面怎么看？
出口好于预期，是因为市场对出口的传统判断框架，是汇率决定论。而有别于传统框架，我们认为决定出口的是需求。美元实际有效汇率同比，领先中国出口4个月，指向这一轮出口的增速高点会在明年3-4月看到。出口对经济的支撑还要持续一个季度。之所以美元领先中国出口，不是因为汇率波动，而是美元是结果，它的波动反映海外新兴市场需求的状态。
水泥螺纹在11月这么强，不光是因为供给限产，从挖机小时数来看，10月与11月需求被“重要会议”打错位。10月需求后置给了11月。12月预估会小幅环比回落，对螺纹的社会库存的影响是，12月会看到库存拐点。明年1-2月尽管库存累积，但低于往年，在宏观经济明年一季度还下不去，明年一季度信贷季节性放量的背景下，黑色近期的调整，还不构成转势的判断。

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