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研究报告：信达期货-PTA早报-171204

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-12-04 15:32:01
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：徐林
研报出处：信达期货	研报页数： 2 页	推荐评级：无
研报大小： 153 KB	分享者： hew****rit	我要报错

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【研究报告内容摘要】

上周OPEC与非OPEC国家达成延长减产至18年年底，符合市场之前预期，预期落地，预计油价短期围绕55-60美金/桶价位震荡；PX去库整体不及预期，但去库的确定性没有改变，PX-石脑油价差后期大概率继续攀升，成本端整体维持中性偏强判断；从供应端来看，先前预期开车的几套装置不畅，主要有华彬再度停车，翔鹭负荷维持低位，嘉兴继续推迟开车日期，截至11月底，PTA社会库存降至60万吨左右的历史低点，12月库存变动有较大的不确定性，要看装置开车进度而定，但我们预期12月库存累积量有限；下游来看，终端织造负荷环比负荷继续走低，聚酯端在原料大涨情况下，成本转嫁力不够，导致现金流被压缩，库存虽有累积，但整体还是处于低位，聚酯负荷仍能维持，对PTA刚需支撑仍在；价差结构来看，5月盘面利润在800以上，9月在900左右，都处于同期高位，单边追多的安全边际不高，1-3价差18，1-5价差-28，5-9价差-40，跨期看法：1-3正套，操作区间（-10，20）；1-5正套，操作区间（-50，0）；5-9反套，平水附近入场，长期持有。

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