今日重点
 1.安信视点：海外市场造好舒缓调整压力
 2.行业/公司评论
中国燃气（384）：高速增长的接驳业务对冲毛差下滑风险，目标价30.00港元，维持“买入”评级
 3.财经要闻
 4.公司新闻
 1.安信视点：海外市场造好舒缓调整压力
拆息高走加上股王腾讯在恒指季度重整比重前夕受压（腾讯比重将重调至10%上限），带动恒指昨日急挫446点或1.51%至29177点，国指也下滑1.48%至11475点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大市急挫中成交飙升至1719亿港元的今年新高，不排除昨日出现了恐慌性抛售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，恐慌性抛售出现后，大市有望逐步回稳。预期当12月中美联储议息会议再次加息后，大市有望回升。
港股急挫之际，海外市场大幅造好，有助舒缓紧张情绪。美国税改法案续传好消息，参议员麦凯恩表态支持参议院的税改法案，加上油组与俄罗斯公布达成减产协议，刺激美股造好。美股三大指数升0.7%至1.4%，道指及标普500指数分别再创收市新高。周三急挫的科技股纳指也反弹0.7%。
美国参议院最快当地周四或周五表决税务改革法案。参议院正辩论税务改革法案期间，再传出好消息。曾经代表共和党竞逐总统，「战争英雄」形象深刻的参议员麦凯恩表明，虽然法案并非尽善尽美，但相信税改法案能够提升美国竞争力、刺激经济，为中产提供长远税务宽免，所以决定投赞成票。共和党在参议院100席中只占52席，假设没有民主党人支持，就不能有多于两名议员倒戈。由于麦凯恩曾经与另外两名参议员，一同表态反对推翻「奥巴马医改」，导致特朗普上任总统时，这一大政策主张告吹，外界相信他表态支持，会令税改通过机会增加。
不过，现时仍然有最少六名议员未表态是否支持税改，包括担心税改导致财赤大增的科克。国会联合税务委员会最新预计，参议院版本的税改法案，未来十年会令税收减少1.4万亿美元。虽然估计可以令经济总量，额外增加百分之0.8，但只能带来近4600亿美元收入，意味财赤净增加约1万亿美元。即使符合早前预算案，财赤不能增加逾1.5万亿美元的规定，但意味财长姆钦等，多番强调经济增长，可以弥补减税影响的说法不成立。为了减低对财赤的影响，换取空间提高子女免税额，有共和党议员推动调低减企业税的幅度，由原来降至两成，变成只是降至两成二。有议员更透露参议院考虑，将减企业税定为暂时性，六或七年后就会回升。
短期，前期升势较急的领头羊仍需面对调整压力，但本地银行股可望走强，包括汇丰0005、中银香港2388、恒生银行0011等，短线以这板块为避风港。
 (仅供参考)
 2.行业/公司评论
中国燃气（384）：高速增长的接驳业务对冲毛差下滑风险，目标价30.00港元，维持"买入"评级
中期业绩翻倍，超公司指引。2018财年上半年公司实现收入208.75亿港元，同比增长55%，实现毛利54.69亿港元，同比增长44%，实现净利润33.95亿港元，同比增长101%，超过此前公告的业绩增长90%的指引；剔除汇兑损益后，核心净利润为33.1亿港元，同比增长73%。
售气量大幅增长，售气业务利润率下滑。2018财年上半年公司实现售气量达83.52亿立方米，同比大幅增长73.6%。其中，城市燃气售气量46.5亿立方米，增长40.1%，剔除新收购的沈阳项目的影响，同比增长28.6%；长输管道及贸易售气量达35.9亿立方米，同比增长155%，剔除新收购的山东管道项目的影响，同比增长64%。我们预计全年公司城市燃气售气量可达110亿方，同比增长30.5%。上半年公司城市燃气业务毛差下滑0.03元/立方米，主要由于毛差较低的居民用户增速更高（居民用户+65% vs工商业用户+40%）、加气站增长放缓及工商业售气价格下调。受此影响，公司上半年售气业务经营利润率下滑3 pct至14.3%。我们认为毛差的下滑是行业共性，将被快速增长的售气量对冲；同时，公司毛差下滑幅度也好于同业。
农村售气盈利性不足为虑。公司预计全年煤改气通气采暖用户可达40万户，售气量可达2.4亿立方米，其中30%今年将采取LNG供气（主要为天津地区）。近期市场较为担忧冬季LNG供暖的盈利性，我们认为由于政策LNG价格允许顺价，最差情况既是这部分销量不盈利，但也不至亏损，且因其占比较小，对综合毛差影响有限。此外，明年公司将建成天津环城高压管网，所有农村用户均可采用管道供气，盈利将大幅改善。
城市接驳增长超预期，煤改气业务持续快速增长。公司上半年完成城市接驳143.6万户，同比大幅增长26%，大幅增长的主要原因在于公司加大了城区老用户的拓展力度，老用户接驳占比由34%提升至40%。我们预计公司全年城市接驳都将维持快速增长，有望达到275万户。截止9月30日，公司累计签约煤改气用户240万户，完成接驳70万户，已达此前全年目标的88%。公司上调全年煤改气目标至110万户，我们认为目前公司的项目储备及施工进度可以完成全年目标。依此测算，公司全年接驳收入90亿港元，同比增长57%。
维持"买入"评级，目标价30.00港元。考虑公司煤改气业务快速增长，且净利润增速远超同业，我们维持"买入"评级，并维持目标价30.00港元，对应FY2018及FY2019的P/E分别为24x和20x，较现价有30%提升空间。
风险提示：i)接驳增速放缓；ii)毛差大幅下滑。