投资要点：
事件：公司发布公告，已与投资者订立第三轮投资协议，引入600亿元人民币资本金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
第三轮战投落地，顺利引入600亿元资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）凯隆置业及恒大地产以及许家印先生与投资者订立第三轮增资协议，引入600亿元人民币的资本金，占恒大地产经扩大股权约14.11%权益。第三轮投资者共六家，包括山东高速、苏宁电器、深圳正威、嘉寓投资、广州逸合、四川鼎祥，分别出资200、200、50、50、50、50亿元人民币。至此公司三轮战投累计完成1300亿元人民币融资规模。行业融资处于持续收紧趋势，公司顺利完成战投工作使得企业在行业竞争中进一步确立龙头地位，并奠定难以逾越的优势。
恒大上调业绩承诺，18年扣非净利润不少于500亿元。凯隆置业及恒大地产承诺于2018年、2019年及2020年之三个财政年度净利润（扣除非经常性损益）将分别不得少于人民币500亿元、550亿元及600亿元，对应的预期销售额分别为人民币5000亿元、5800亿元及6200亿元，相较原业绩承诺（2017-2019年扣非净利润分别为人民币243亿元、308亿元及337亿元）显著上调。
战投意义重大，净负债率或有望大幅降低。截至2016年末，我们采用最保守的实际净负债率计算债务，即（总借款+永久资本工具-现金余额）/（总权益-永久资本工具），值为432%。2017年考虑永续债、战投资金、产业基金，我们测算的恒大成功回A和未成功两种情况下（差异在战投资金是否会转为权益）的实际净负债率为98%和368%。一旦战投资金转为权益，负债情况将大幅改善。
大比例股权激励，捆绑价值、共同发展。已公告将向7994名中高层管理干部授予共计7.4357亿股股权，每股行权价30.20港元。公司在2009年上市之初，曾推出首次期权激励计划，占当时已发行股本的10%。
投资建议：维持“买入”评级，上调目标价至40.57港元。公司战略已发生重大转变，从原先高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”向低负债、低成本、低杠杆、高周转的“三低一高”转变。企业经营规模稳定增长，效益显著提升，负债率大幅下降。我们预计公司2017、2018年每股收益分别是2.64元和3.82元人民币。截至11月07日，公司收盘于30.90元港币（26.22元人民币），对应2017年、2018年PE为9.93倍、6.86倍，给予公司2018年9XPE，目标价港币40.57元（人民币34.38元），维持“买入”评级。风险提示：行业面临调控风险，公司项目结算不及预期。汇率按照港币：人民币=1：1.18计算。