在近期的利率债大跌中，信用债维持稳定，信用利差也因此收缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要由于下半年以来实际上并未出现监管导致信用债的配置需求被大幅挤压的实质性冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而在利率债市场由情绪驱动的背景下，理性投资者基本选择以信用债为主的票息策略，因此配置需求基本稳定。供给一端受到流动性紧张的影响，一级市场持续低迷，债券净融资大幅放缓，供给层面也逐渐另信用品种产生稀缺性的价值。
宏观：63天逆回购实际效果大于市场预期；回顾超储率下降过程
以近期的逆回购操作为例，上周人民银行在公开市场到期资金已经较高的情况下，依然维持高额投放，上周逆回购到期共8,000亿，投放6,900亿其中有2,100亿为63天品种，下周逆回购到期规模下降到6,900亿。如按照此前以7天和14天工具为投放方式，则下周到期资金量并不会出现下降，同时税期临近也造成央行没有太好的窗口来减少逆回购余额，必然造成下一阶段的流动性压力加大。而最近投放的63天逆回购当中，除10月27日的500亿以外，其余部分均为18年初到期，已经形成年内的基础货币投放，大行出现去年四季度那种大幅减少资金融出的情况预计有所缓和。而这部分资金，明年的到期时点基本和定向降准对冲，预计也应该不会形成大量到期产生过强的负面影响。综合考虑，目前市场对于此类工具的看法可能略有低估。
资金面：上周投放超预期，预计本周回笼力度加大
央行超预期投放的主要背景应为缓和债券市场极度悲观的情绪，下周逆回购部分有6,900亿逆回购到期，同时十一月第三周（15日）为本月的税期，综合考虑央行下周预期小幅减少公开市场操作规模。除总量外，结构方面后三周有较高存单到期，整体来说资金面维持紧平衡。
市场展望：
在近期的利率债大跌中，信用债维持稳定，信用利差也因此收缩。主要由于下半年以来实际上并未出现监管导致信用债的配置需求被大幅挤压的实质性冲击。而在利率债市场由情绪驱动的背景下，理性投资者基本选择以信用债为主的票息策略，因此配置需求基本稳定。供给一端受到流动性紧张的影响，一级市场持续低迷，债券净融资大幅放缓，供给方面也逐渐另信用品种产生稀缺性的价值。