11月金股华孚时尚观点重申：1，业绩高增长，持续且稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在纺服行业大多数三季报低于预期的情况下，公司业绩再超预期，在棉花基本面总体向好以及网链业务快速发展下，公司未来业绩有望持续保持快速增长，预计17年业绩超过7亿元，18-19年业绩增速30%左右；2，目前估值对应18年13倍，接近09年以来历史最低估值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在过去棉价大幅波动的背景下，公司业绩波动较大，周期属性较强，近年来随着棉花基本面总体向好以及公司长期规划逐渐清晰（计划从全球最大色纺制造商和供应商转型到全球纺织服装产业时尚运营商），公司估值也逐步稳定，目前依然处于历史底部区域，随着其前端网链业务快速放量，后端网链在明后两年也有望发力，叠加主业持续向好，公司未来估值提升潜力较大；3，报表质量大幅优化。前三季度，人民币汇率升值明显，但公司风险控制能力较强，接近百亿的销售规模汇兑损失不到2,000万元，且公司两端在外都美元结算。同时，随着会计政策变更，公司之前与日常活动有关的政府补助从营业外收入项目重分至其他收益、营业成本、销售费用和财务费用中，报表质量将得到大幅优化,；4，比较优势明显。华孚和竞争对手百隆相比优势在于产能大部分在新疆，政策红利明显，且发展模式目前有所分化：华孚是以供应链服务为增量；而百隆是以投资金融企业等为业绩增量。同样是供应链服务，华孚和行业内搜于特和嘉欣丝绸相比的优势在于主业向好趋势不变；5，预计公司17-19年EPS 0.71、0.90、1.18元，对应PE 17、13、10倍。当下市场，我们认为销售增长重于成本挖潜，业绩稳定优于业绩波动，3-6个目标价15元。
一周观点：总体来看，虽三季报表现低于预期，但板块业绩平稳发展。子板块纺织制造目前虽面临原材料价格上升和汇兑损益的增加等因素的影响，但板块企业在产业链延伸和产能扩张方面均有一定建树，加之龙头企业发展稳定，四季度开始汇率逐渐趋于稳定，未来业绩将企稳回升。子板块品牌服饰三季度业绩环比表现优异，业绩回升，中高端行业复苏。10月份双节假期销量大幅增加，加之四季度电商业务表现值得期待，四季度业绩企稳发展可以预见。品牌服饰方面建议重点关注歌力思、太平鸟和安正时尚。纺织制造除了华孚时尚建议重点关注健盛集团。次新股方面，我们金工团队认为上周五新股发行数量大幅减少且最近过会率也有所降低，对次新股构成一定程度利好；同时次新股高送转概率较高，纺服行业的次新股建议关注经营质量较好的延江股份、开润股份和安正时尚等。
行业关键数据：2017年9月我国纺织品出口同比增加16.18%，累计增加2.25%；9月我国服装类出口同比下跌1.76%，累计下滑1.59%；9月限额以上企业服装零售同比增长7.00%；2017年1-3季度城镇居民人均可支配收入实际同比增长6.6%，人均可支配支出实际同比增长4.5%；9月居民消费意愿比例为26.4%；10月美元兑人民币平均汇率为6.6154，欧元兑人民币平均汇率为7.7845，日元兑人民币平均汇率为5.8592。目前国内328棉花价格为16,007元/吨，国外棉价进口成本（包括关税、滑准税、港口费）为14,004元/吨，价差1998元/吨；截止20171103，内外棉纱价差为300元/吨；本周涤纶短纤价格为8,980元/吨，粘胶短纤价格为15,100元/吨。16/17年度，假设中国棉花抛储量为250万吨，则国储库存将降至639万吨；根据USDA2017年10月预测，中国棉花供求缺口为195万吨，全球为62万吨。
风险提示：宏观经济风险；终端需求不振；企业运营风险等。