摘要：
策略观点：总体来看，情绪的惯性决定了短期内债市难以彻底逆转颓势，或仍将处于“寻顶”之中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，尽管未来的日子并不容易，但最难的时候或许已经过去了。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）等待政策逐渐明朗，情绪逐渐平复，中期债市仍有机会。
宏观利率：基本面方面，9月中旬开始，工业品价格涨幅大为放缓，预计将逐渐在四季度的工业营收、利润数据中得到体现，我们认为工业利润增长的顶峰即将谢幕。四季度需求端数据预计维持趋势下滑，尤其是投资数据，“缺便宜钱”成为固定资产投资的重要制约。而PPI则会面临11-12月的高基数，预计到年底会回落至4%以下。多项数据下滑，可能成为四季度债市的“小惊喜”。流动性方面，下周（10.30-11.3）开始，缴税高峰已过，影响流动性的主要因素是逆回购和MLF到期回笼流动性及财政支出释放流动性。光靠财政支出，难以对冲8000亿的逆回购和2070亿的MLF到期，央行大概率会通过净投放进行对冲。
信用观察：信用债票息策略占优，配置上我们建议向过剩行业龙头企业短债倾斜。基于上市公司Q3业绩预告来看，过剩行业业绩依旧亮眼，但采掘及钢铁行业个券利差被过度压缩，有色及化工民企比重过大。在流动性诉求高企的当下，过剩行业龙头企业短债仍是首选。
衍生品观察：国债期货推荐TF合约正套。以活跃CTD来看，IRR持续大于4%，在市场情绪不振的情况下，近期期债相对于现券表现更差的局面难以转变，因此我们推荐TF合约正套。
海外观察：近期欧美经济继续走强，全球经济复苏“共振”，形成了“正反馈”。不过，欧美货币政策在边际上出现了一定分化，美联储12月加息“已成定局”，欧央行仍在耐心等待通胀复苏。相对来说，投资者更加需要警惕来自美国的冲击。
风险提示：监管政策超预期