一、事件概述
 9月新增人民币贷款1.27万亿元，M2同比增长9.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月社会融资规模1.82万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、分析与判断
 M2增速小幅回升，或受外汇占款回暖影响
 9月M2同比增长9.2%，增速环比回升0.3个百分点；M1增速14.0%，环比持平。9月M2新增1.05万亿元，考虑去年同期M2新增5377亿元，且外汇占款下降3375亿元，推测M2小幅回升一定程度受外汇占款修复、较低基数的影响。
贷款季末冲量，按揭仍为主力
 9月新增贷款在季度冲量效应下达1.27万亿元，与6月末相同为季度内的高点。
新增票据、非银贷款分别为44、888亿元也侧面反应季末冲量现象。按揭仍是新增贷款的主力，环比小增316亿元。今年以来居民短贷中的消费贷明显增长，9月份居民短贷仍保持高位达2537亿元。预计在监管严查消费贷的背景下银行将收紧放宽条件，未来消费贷有望回落。企业贷款结构略有变化，9月短期贷款由正转负，净减少521亿亿元；中长期贷款新增5029亿元，环比增加1390亿元。
非标等其他间接融资活跃
 9月社融新增1.82万亿元，同比提高489亿元；存量增速略放缓至13%，但仍处于今年较高水平。9月社融的边际变化主要在于表内贷款外的间接融资更加活跃，预计主要是房地产表外融资有所活跃。新增表内贷款占比从8月的75%降至64%。细分来看，非表内贷款委贷、信托贷款及未贴现银行承兑汇票分别环比多增857、1266、541亿元。
三、投资建议
个股方面看好大型银行的长期投资价值（逾期明年净利润增速平均超10%），推荐工商银行、建设银行；看好中小银行下半年随着同业利率下降、风险充分确认带来的触底回升。
四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。