1.美联储缩表十月开始，年底加息概率提升
美联储九月议息会议宣布维持利率不变，并表示将于十月开启渐进式被动缩表，随后期货市场显示美联储十二月加息概率升至70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从短期流动性角度出发，美联储初期缩表计划是被动且渐进式的，也就是说渐进地停止对即将到期美债再投资，这种做法不会造成短期的流动性冲击，中期重点指标还是美元指数的变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
从货币政策角度出发，美联储提升了经济增长预期的同时，下调了核心通胀预期（1.7%降至1.5%），实际经济增速预期的上升结合通胀预期的下调，现阶段看不到美债收益率继续攀升的可能性，在这种背景下，美联储缩表以及加息对目前国内央行货币政策的影响相对有限。九月以来央行累计净投放3450亿，虽是季末时点，但加之外汇占款降幅缩窄以及月末财政放款，货币政策依旧中性。
 2.国内经济类滞胀
 30大中城市成交数据显示截止上周末，30个大中城市房地产成交面积累计同比下跌35.63%，较上周的35.26%继续下降。政策方面，上周末地产调控继续加码，石家庄、贵阳、长沙、重庆等六个城市出台限售令，通过限售手段增加商品房交易难度和成本，联系到近期多个城市上浮房贷利率，政府对房地产的调控力度在增加。经济需求再次下滑。价格方面，8月PPI保持高位同比上涨6.3%，CPI维持低位同比上涨1.8%。历史数据显示PPI、CPI中长期变化趋于一致，而目前数据显示的上下游价格差别明显。供给侧改革以及环保限产显著推升了上游价格的上涨，但由于下游需求疲弱，PMI、全国消费零售总额等数据反映出上游价格上涨难向下游传导，上下游盈利差别明显，未来上游价格上涨难以维持，通胀水平仍将继续回落，经济呈现出类滞胀状态。
 3.十九大对风险偏好的提升
从美联储即将启动缩表以及年底再次加息概率提升的背景下，结合国内类滞胀的经济环境，外围到国内经济环境均不利于市场，在业绩改善证伪前，支撑市场的主要是十九大对风险偏好的提升。
对于“十九大前不下跌”，核心逻辑在于会议前的维稳预期，这主要体现在经济增长上，譬如12年四季度十八大召开期间经济增速为8.1%，较三季度7.5%上升0.6个百分点。此外，也与党代会后新一届领导班子出台大量改革举措，可能会刺激风险偏好回升有关。
 4.配置建议
配置上，主要围绕类滞胀环境下的配置规律，在下游需求稳定，需求价格弹性小的情况下，寻找能传导通胀压力的品种，比如农业、零售。此外，关注陆续披露的三季报业绩预增排名靠前的行业，今年以来，在货币中性的背景下，市场表现较好的版块无一例外都是有业绩支撑的，重点关注业绩与估值匹配较好的行业。