研究报告：方正证券-本福特的应用：解读财务报表的可信度-170920

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-09-21 10:35:50
研报栏目：金融工程	研报类型： (PDF)	研报作者：高子剑，魏建榕
研报出处：方正证券	研报页数： 17 页	推荐评级：无
研报大小： 1,006 KB	分享者： luo****ren	我要报错

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【研究报告内容摘要】

投资要点
偏离度的构造
研究表明自然状态下A股财务报表整体完美符合本福特定律，各项财务数据的第一位有效数字并非在1~9上均匀分布。以1为开头的数字出现的频率高达30.1%，往后依次减少，9出现的频率只有4.6%。我们通过构建指标来衡量实际和理论的差异，偏离度越小则表明财报可信度越高。
偏离度的应用
偏离度指标在行业、板块、上市阶段、财报科目等领域给出的建议和交易直觉完美相符。该方法还曾识别出美国安然财务造假、A股万福生科等典型造假案例。
在全局上该指标体现出一定选股能力，在特定情境下选股能力大幅提升，*ST多头近10年累计收益达到2455%，年化绝对收益达到37.23%。用中证500做虚拟对冲，累计超额收益达到800%，年化超额收益达到23.82%，大幅跑赢空头组合。
在债券方面亦有应用，指标对公司债券主体信用评级下调等事件表现出不俗的预测能力，评级下调前偏离度往往升高。
风险提示
本报告模型基于公开历史数据，未来情况可能发生变化，导致模型适用性下降。本报告给出的投资建议仅供参考。