资产表现那点事儿系列报告是兴业宏观大类资产配置报告中的子系列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们跟踪国内外的大类资产（涵盖股权、债权、Reits、商品各种领域，包括主要的发达及新兴经济体），挑选出过去一段时间值得关注的资产表现，并对其体现的逻辑进行梳理，希望对投资者了解国内外市场近期热点有一定的借鉴意义。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　8月资产演绎“冰与火之歌”。
　　o新兴与发达分化。股市：新兴普涨发达普跌。商品：工业金属涨（与新兴市场相关度高），石油跌（与发达市场相关度高）。
　　o避险与风险资产同涨：朝鲜半岛局势紧张推升避险情绪，传统避险资产——发达国家国债、日元和黄金普遍上涨。但同时，传统高风险的资产——新兴市场股债商品也出现齐涨。
　　不一样的“黄金”：朝鲜半岛外也要关注通胀预期。今年美元与黄金的弱相关性指向金价不受美元流动性主导，而地缘政治对黄金的影响更显著，经历两个阶段：法国大选到朝鲜半岛局势升级。然而，值得注意的是，近期黄金涨幅明显强于其他避险资产，通胀预期的上升或是造成黄金更强的额外因素。
　　不一样的“美元”：驱动力从国债利差转向期限利差。年初以来，美元逐渐与国债利差走势“脱钩”，转而与国债曲线形态（期限利差）的差异“挂钩”。
　　o驱动力转变的原因：与美欧货币政策退出方式不同相关。由于联储是先加息后缩表，而欧央行紧缩预期主要基于QE退出。因此对于美国来说，2年期上行更快，而德国则是10年期收益率有上行压力。因此，这导致了同期限利差不能解释美元的走强，但美欧期限利差的差异可解释美元走势则指向：今年美元指数仍体现了市场对美欧两个央行的紧缩预期差。
　　o美元是否现拐点需关注两个“落地”：美国税改和欧央行缩表。1）美国曲线平坦化受特朗普政策预期降温影响，若税改最终落地，可能再度引发曲线陡峭化；2）欧元区曲线的陡峭化可能反映了市场对欧央行缩表的强烈预期，而随着欧央行政策落地，可能也存在欧元见顶的风险。
　　近期人民币汇率的走势已超出“修复”的逻辑。当前人民币汇率的持续走强，人民币兑美元汇率已填完补涨的"坑"，有两大因素值得关注：1）ICO监管2）结汇意愿上升