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 8月28日晚，公司公告2017半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017上半年，公司实现主营业务收入99,014.63万元，同比增长35.70%，实现净利润11,101.71万元，同比增长31.05%，归属净利润10,149.14万元，同比增长19.15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
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 1、2017半年报情况简介
 2017年上半年公司保持主营业务的增长，并积极围绕公司主营业务开拓新的业务领域，实现销售收入99,014.63万元，比上年同期增长35.70%；与此同时，公司加强重点产品的研发和市场渠道的投入，整体运营成本和费用有所增长，其中营业成本50,252.62万元，比上年同期增加34.73%，研发投入11,796.08万元，比上年同期增加32.5%。此外，由于会计准则变更，原计入营业外收入的增值税退税及政府补贴计入了其他收益，故本期营业利润大幅增长144.69%，但利润总额与净利润增速与收入增速仍基本接近。报告期内公司实现净利润11,101.71万元，比上年同期增加31.05%，归属于上市公司股东的净利润10,149.14万元，比上年同期增长19.15%。
 2017上半年，公司综合毛利率49.25%，较去年同期48.88%小幅提升了0.37个pct。分业务来看，环境监测系统及运维、咨询服务业务营收同比增长了16.90%，毛利率48.62%，比去年同期提升了1.87pct；工业过程系统业务营收同比下滑了3.22%，毛利率67.14%，比去年同期提升了2.28pct；实验室分析仪器业务营收同比大幅增长103.21%，毛利率67.14%，比去年同期降低了1.20pct；水利水务工程系统业务营收同比增长了16.22%，毛利率35.44%，比去年同期降低了3.65pct；其他业务营收同比增长56.53%，毛利率53.18%，比去年同期增长了3.26pct。
 2017年上半年，公司现金回流状况较去年同期有所改善。2017年上半年，公司销售商品、提供劳务收到的现金为8.3亿元，同比增长47.36%，高于收入35.70%的增速。公司销售商品、提供劳务收到的现金占收入比重由2016年中期的76.8%提升至83.4%。应收账款余额为16.1亿元，虽然同比2016年中期增长了28.01%，但增幅是低于收入35.70%的增速。公司应收账款占收入比重由2016年中期的172.8%下降至163.0%。此外，公司的应付账款也有所增加，应付账款余额3.5亿元，同比2016年中期增长了30.07%，公司应付/应收的比值从2016年中期的21.3%小幅提升至21.6%，对上游占款增加也促进了经营性现金流的改善。本期支付履约保证金及投标保证金0.67亿元，比去年同期大幅增长83.6%，对经营性现金流带来了一定的不利影响，但也为下半年新的订单签订提供了预期，可视为业绩增长的领先性指标。
 2、定增获证监会审核通过，尚待正式核准文件
 2017年7月5日，公司公告非公开发行获得证监会审核通过。此前，公司于2016年8月30日发布定增预案，拟以24.45元/股向李凯（实际控制人王健母亲）、姚尧土（实际控制人姚纳新父亲）增发不超过3000万股，募集不超过7.34亿，用于补充流动资金。公司2016年度分红派息实施后，本次非公开发行A股股票的发行价格由24.45元/股调整为24.30元/股。本次非公开发行A股股票的发行数量由原来的不超过3,000万股调整为不超过30,185,184股。发行完成后实际控制人仍为王健及姚纳新。
截至2017年中报，公司在手货币资金5.4亿元，资产负债率43.58%，若此次定增顺利发行，公司在手现金将增至12.74亿元，资产负债结构将进一步得到优化。
 3、环保限产带动监测板块需求，公司迎来新的发展机遇
国家十三五规划纲要明确提出：“以提高环境质量为核心，以解决生态环境领域突出问题为重点，加大生态环境保护力度，提高资源利用效率，为人民提供更多优质生态产品。”根据环保部规划，“十三五”期间，要根据大气、水、土壤三大行动计划实施的需求，整合优化环境监测网络，不断强化污染源监测、环境应急与预警监测，持续推进环境遥感与地面生态环境监测，不断加强监测质量管理与信息公开。2017年，国家加大了环保督查和执法的力度，已有四批中央环保督察组进驻各省市开展环保督察工作，持续近两年的中央环保督察已实现对全国31个省（市、区）的全面覆盖。严肃处理督察期间查处的环境问题，体现了党和国家对于环境治理的决心和环境保护的意志。环保督察的周期化、常态化将促使所有污染源企业和各类工业园区加大环保设备投入，环保监测设备和服务将迎来长期稳定的市场需求。此外，工信部8月23日印发《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见（征求意见稿）》，《意见》提出，到2020年，要求环保装备制造行业创新能力明显提升，关键核心技术取得新突破，创新驱动的行业发展体系基本建成。环保装备制造业产值达到10000亿元，相比2016年产值实现复合增速12.69%。环保考核开始向效果时代转变，对于公司2017年及未来监测业务发展带来了众多机遇。
近年来，公司秉持积极开展环境监测产品的研发、销售、运维及咨询服务的原则，围绕生态环境“测、管、治”，集中推动环境监测、环境管理业务的产品、系统及综合解决方案，涉及污染源在线监测、水环境在线监测、大气环境在线监测、空间立体监测、环保大数据、环境治理等智慧环保多个领域。公司及其下属子公司努力提高CEMS-2000VOC挥发性有机物在线监测系统、BPM-200型颗粒物在线监测系统、AQMS-3000微型环境空气监测系统、大气颗粒物监测激光雷达、大气臭氧探测激光雷达、大气环境立体走航观测车、环境大数据平台等最新产品技术及综合解决方案的市场占有率。继江苏如东“环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目”合同后，在工业园区智慧环保领域逐步打开局面。深化运维体系建设，加强一网三库三平台建设、运维质量体系及信息中心的建设。环境监测各主要业务板块均取得了较好的发展。
 4、PPP板块打开未来成长空间，产业链布局进一步完善
公司凭借领先的环境与安全系统解决方案业务基础，充分发挥信息化与大数据的指引作用，通过自主开发、并购与对外合作的方式，完善聚光科技智慧环境业务产业链，在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体全套解决方案，构建“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式，即由监测检测说清环境现状与问题，通过大数据分析环境污染成因与趋势，最终通过治理工程系统性、科学性地解决环境问题，并结合景观打造、产业升级、城市规划等内容逐步实现环境综合服务商的转型与升级。公司继黄山区浦溪河PPP项目后连续中标广西区环境物联网（空气监测站）PPP项目、高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目。目前，不含框架协议，公司在手PPP项目订单总额已达38.66亿元。未来PPP项目将进一步带动公司环境监测产品、水治理设备和环境综合治理、环境咨询业务的增长，环境综合治理业务成为公司业务业务布局中的重要一环。
 5、盈利预测
 PPP时代来临以及环保标准趋严，导致监测板块的整体需求提升，聚光作为监测板块的龙头，技术优势显著且储备丰富，有望在整个板块景气度提升的过程中进一步提升其市占率，是我们一直看好的标的。我们预计，公司2017-2019年净利润预期分别为6.11，7.69，9.64亿元，EPS分别为1.21元、1.52元、1.90元；按增发后增加3018.5万股的新股本测算，EPS分别为1.13元、1.42元、1.78元。给予年底前目标估值18年30倍，对应目标价45.6元，评级“强烈推荐-A”。
 6、风险提示
 PPP订单获取、PPP项目落地进展不及预期；
大盘系统性风险。