公司中报收入增速加快，印证AI产业落地加快推进
公司发布2017年中报，报告期内营业收入21.0亿元，同比上升44%，归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，比上年同期下降58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分公司各业务条线，可以发现：公司支撑软件业务中人机交互产品和解决方案收入同比增长131%，客服行业产品和解决方案收入同比增长56%，；教育产品和服务收入同比增长58%；大数据广告平台收入同比增长318%；信息工程业务收入同比增长35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，增长较快的业务均为公司重点发展的新领域，而传统业务仍然保持健康30%+增长，随着公司AI相关业务的迅速崛起，AI将成为公司业绩驱动的主要因素。
 AI时代早期阶段，研发与销售费用增长，短期拖累公司业绩
公司业绩变化主要来自于三方面费用的增长：1.研发费用：由于加大人工智能核心技术及应用研发，对应产生的研发费用化支出及资本化摊销3.58亿元，较上年同期增加1.39亿元，增长63.75%；2.销售费用：为加大市场推广能力，建立覆盖全国的营销渠道和服务网络，对应产生的销售费用发生4.14亿，较上年同期增加1.65亿元，增长66.00%；3.设备折旧：运营支撑及折旧、办公等费用增加，对应产生1.47亿元，较上年同期增加0.56亿元，增长61.97%。尽管短期公司业绩受到研发及营销投入增长的拖累，但为未来发展，特别是AI产业化落地上，进一步奠定了扎实基础。
持续保持技术“第一”，当选“最聪明”的中国公司
在中文阅读理解竞赛中，获得斯坦福SQuAD任务第一名。报告期内，也被MIT评为全球最聪明的公司TOP50中第六名，并且超越腾讯、旷视、大疆等公司成为中国区第一名。公司开放平台日服务量达37亿人次（同比增长54%）；平台总用户数（终端设备数）达到14.7亿（同比增长81%），月活跃用户达3.1亿（同比增长31%）。未来有望加速商业变现过程。
投资建议
公司在人工智能领域有较强的龙头地位和稀缺性，并加速人工智能在教育、商业、政府、汽车等行业落地。上调公司2017、2018年营业收入预测至46.5、62.8亿元，但受到短期费用率提升因素，下调归母净利润预测至4.8、6.5亿元。我们认为，一方面前沿技术企业常用市销率P/S估值体系更为合理，另一方面，公司营收超预期增长且持续性较强，结合当前一二级市场对AI企业的估值，维持公司“买入”评级，上调目标价至56.00元，对应P/S 16.7倍。
风险提示：1.研发费用及员工薪资持续上升，2.业务推进不及预期。