腾讯将在8月16日公布2季度业绩，我们预计2季度手游、广告快速增长，支付业务受线下消费支付的推动高速增长，预计总收入为565亿元（人民币，下同），环比增14%，同比增58%，较市场预期的526亿元高7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计手游收入将达到164亿元，环比增27%，同比增71%，主要受到《王者荣耀》的优异表现所推动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）广告业务中，预计来自社交平台（微信、QQ、应用宝、浏览器）以及腾讯视频的广告收入是主要的增长来源。除了现有业务之外，腾讯在大数据、AI、互联网+大力投入，并从社交、支付、游戏等领域布局海外市场，我们仍然看好腾讯在变现能力、创新能力及与用户、政府的协作能力。我们将估值调整至18年，基于45倍18年市盈率，将腾讯目标价上调至373港元。腾讯现价对应46倍/39倍17年/18年市盈率，对比阿里巴巴40倍/32倍17年/18年市盈率，百度36倍/30倍17年/18年市盈率。维持买入评级。
我们认为2季度腾讯收入或超市场预期。我们预计总收入为565亿元（人民币，下同），环比增14%，同比增58%，较市场预期的526亿元高7%。预计调整后每股收益为1.58元，市场预期为1.56元。预计由于内容版权成本、推广手游及支付费用增长导致调整后净利润率有2-5个百分点的下降。预计2季度手游、广告快速增长，支付业务受线下消费支付的推动高速增长。
预计2季度手游收入将首次超过PC游戏收入。预计手游收入（毛收入）将达到164亿元，环比增27%，同比增71%，主要受到《王者荣耀》的优异表现所推动。App Annie数据显示，《王者荣耀》在2季度稳居iOS中国区游戏畅销排行榜榜首，我们预计2季度《王者荣耀》流水收入对腾讯手游收入贡献达到17%。Questmobile数据显示，17年6月份《王者荣耀》MAU用户达到1.82亿（体量与手机京东、今日头条相当），较3月份增9%，人均每日使用时长由3月份的12分钟增1.6倍到31分钟。另外，《龙之谷》以及代理游戏《天龙八部》在2季度表现良好，位居iOS中国区游戏畅销排行榜前十。
社交平台广告业务快速增长。我们预计2季度广告收入快速增长，环比/同比增33%/40%至91亿元，对总收入贡献16%。其中，来自社交平台（微信、QQ、应用宝、浏览器）的广告收入是主要的增长来源。5月份，微信上线“搜一搜”和“看一看”功能，与朋友圈、扫一扫、小程序、购物、游戏等一起显示于一级入口，目前以完善产品体验、提高用户使用黏性为主。“看一看”主要内容来自公众号文章，我们认为用户流量的导入将提升公众号文章的阅读量和用户粘性，将带动公众号页面底端广告点击量的提升和效果广告收入的增长，未来若增加信息流广告位或将加快以微信为首的社交平台广告变现的进程。近期，微信开始测试公众号文中广告，供电商小程序投放广告，流量主可以灵活选择广告位、商品类目，系统将通过文章内容匹配广告进行展示，公众号根据实际点击情况获得广告收入，有助于实现公众号为小程序精准引流。
预计微信支付、腾讯云业务高速增长，推动2季度其他业务收入同比增171%，对总收入贡献由去年同期的10%提高到17%。我们看好线下移动消费的增长空间，未来每用户使用移动支付在线下消费的笔数可从目前的每3天1笔增至每天3笔。微信支付宣布在8月期间启动“无现金日”活动，加大对微信支付的补贴力度，为使用微信支付的用户提供鼓励金、优惠券、现金红包等奖励。其中，微信支付接入商家小程序可以派发优惠券，为商家导流。目前接入商户主要为餐饮及商超品牌，如星巴克、周黑鸭、永和大王、C&A、华润万家等。近期，腾讯推出信用分，对标蚂蚁金服的芝麻分，根据用户履约、安全、财富、消费、社交数据进行评分，目前仅向QQ超级会员开放，我们认为未来腾讯信用分将面向普通用户开放，接入更多消费场景，完善微信生态。
维持买入评级，上调目标价至373港元。除了现有业务之外，腾讯在大数据、AI、互联网+大力投入，并从社交、支付、游戏等领域布局海外市场，我们仍然看好腾讯在变现能力、创新能力及与用户、政府的协作能力。我们将估值调整至18年，基于45倍18年市盈率，将腾讯目标价从292港元上调至373港元。腾讯现价对应46倍/39倍17年/18年市盈率，对比阿里巴巴40倍/32倍17年/18年市盈率，百度36倍/30倍17年/18年市盈率。维持买入评级。