投资要点
本周SW黑色金属指数周环比上涨10.28%，同期沪深300周环比下降0.38%，本周行业股票涨幅靠前的为凌钢股份600231（35.56%）、安阳钢铁600569（27.22%）、*ST华菱000932（2.93%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周钢价继续上涨，期螺价格持续创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周初钢价大涨，周中基本稳定，至周五又继续小幅拉涨，周五螺纹钢HRB40020mm价格收3910元/吨，较上周五大涨3.4%，中板价格也较上周五大涨了3.6%，线材、热轧板卷和冷轧板分别较上周上涨2.8%、2.6%和2.1%。本周期螺价格持续创新高，甚至一度超过3950元/吨，达到2013年3月份以来的最高点。
本周钢材社会总库存回落，整体库存偏低位。本周钢材社会总库存较上周小幅下降5.70万吨。其中，螺纹钢和线材的社会库存分别较上周下降1.98万吨和4.11万吨，热轧板卷的库存较上周下降2.31万吨。从钢厂库存数据来看，截至本周五，Mysteel调研216家钢企的厂内库存环比7月下降1.7%，其中螺纹钢和线材的厂内库存均出现下降。在钢厂开工率已经处于高水平时，整体库存仍处于低位震荡，需求整体淡季不淡。后期供给端开工率提升有限，电炉钢增量不大，又有环保督查、停限产等接连来袭，而需求端贸易商可能开启补库阶段，随后步入旺季，预计供需格局较好，库存压力不大，钢价仍有支撑。
环保限产持续发酵。2+26城市涉及的省份中，河北、山东采暖季限产专项方案已相继出炉，山东省将限产扩展至全省，要求达到排放标准的按比例限产，不达标直接关停，10月1日起即执行特别排放限值。河北要求石家庄、唐山、邯郸限产50%，其他城市错峰停产，预计合计影响河北省日均产量25%-28%。此外，河南正在开展规模空前的万人督查大行动，对环保的重视程度可见一斑。我们认为，采暖季限产有望从严甚至超预期执行，届时预计影响全国日均钢铁产量10-12%甚至以上，供需格局趋好。
钢厂调价不停，利润持续攀高。本周多家钢厂陆续对建筑钢材、热轧卷板、冷轧卷板、中厚板等价格进行上调。原材料上涨对利润的影响不及钢价大涨带来的利润提升。根据我们的行业利润测算模型，五大钢材品种的吨毛利继7月份创下单月新高之后，本周继续大攀升，预计钢企Q3业绩大好。
维持行业“推荐”评级。继续推荐（一）估值低：马钢股份、南钢股份、方大特钢、新钢股份；（二）有望迎来第二轮补涨：*ST华菱、凌钢股份、鞍钢股份、大冶特钢、太钢不锈。
风险提示：钢价持续下行；环保限产不达预期；下游需求低迷