观点综述：从年初到6月美联储加息之前，美国通胀率连续4个月走低，而美联储认为低通胀只是短期问题，加息态度强硬，导致实际利率走高的预期强烈，打压金价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月耶伦在国会证词上的发言态度明显转向，开始关注"低通胀"问题，并认为此次利率中枢会低于之前，之后6月公布的通胀数据继续创新低，但核心通胀数据企稳，实际利率差开始向有利于黄金的方向扭转，在鸽派预期走向极端之前，建议持多黄金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周金价走势符合预期，本周建议继续持多。
驱动力：美元取代了黄金在国际货币体系的地位后，美元成了定价黄金的最主要因素。从大周期看，以美元为核心的国际货币体系的稳定性决定了黄金大的牛熊市，对应黄金的根本属性--信用对冲；从小周期看，黄金和美元实际利率在统计上显现明显的负相关，逻辑上美元的实际利率决定了持有黄金的机会成本，因此二者走势相关。我们着眼小周期，即通过分析美元实际利率反推黄金价格。美元实际利率=名义利率-通货膨胀，从公式看出，决定实际利率的关键不在于名义利率和通胀的方向，而在于两者的"剪刀差"。由于期货市场的价格发现的功能，决定价格的是对"剪刀差"预期。
从年初到6月美联储加息之前，美国通胀率连续4个月走低，而美联储认为低通胀只是短期问题，加息态度强硬，导致实际利率走高的预期强烈，打压金价。7月耶伦在国会证词上的发言态度明显转向，开始关注"低通胀"问题，并认为此次利率中枢会低于之前，之后6月公布的通胀数据继续创新低，但核心通胀数据企稳，实际利率差开始向有利于黄金的方向。