事件：
公司公布半年度业绩预增公告，预计上半年实现利润1.95亿元-2.45亿元，同比增长1514.24%-1928.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
产品价格上涨、财务费用降低和补贴带动半年报业绩高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
上半年，公司业绩高增长原因有三：首先是在柠檬酸、DDGS等产品价格上涨的同时，公司加大主要产品的市场开发，使产品销量和毛利增长；其次，公司不断优化融资结构，使财务费用降低；第三，公司收到木薯燃料乙醇补贴等补助资金，其中收到木梳燃料乙醇补贴17096万元，收到财政部拨付的中央企业处置“僵尸企业”工作专项补助资金共计人民币5005.64万元，合计22101.64万元。与此同时，公司上半年计提了5894万元的流动资产减值准备，拖累了公司业绩增长。
玉米燃料乙醇行业迎来产业发展拐点
玉米燃料乙醇近年盈利不足为政策导致。临储导致玉米价格高企抬升燃料乙醇成本。燃料乙醇价格与油价联动，过去两年受油价拖累严重。随着国家玉米政策转向，燃料乙醇迎来发展拐点。一方面，临储退出，玉米价格下跌降低燃料乙醇成本，超期存储玉米去库存也为燃料乙醇带来发展机遇。国际油价回升则进一步提高产业盈利能力。另一方面，国家对燃料乙醇行业的发展也从限制转变为鼓励。2016年底，《生物质能发展十三五规划》指出到2020年燃料乙醇产量达400万吨，较目前230万吨增长近一倍。我们认为，2017年将是玉米燃料乙醇行业拐点，有望迎来量利齐升！
改革有望加速：一是降本增效放利润；二是股权激励；三是资产注入。
首先，中粮集团利润考核的转变将进一步推动公司降本提效释放利润；其次，公司股权激励有望落地，以优化公司激励机制提升管理效率；第三，公司作为中粮集团纯正的玉米深加工A股上市公司，有望成为中粮集团整合旗下生化资产的平台，我们认为，未来中国粮油控股的玉米加工业务资产存在注入公司的可能性，打开公司市值空间。
给予“买入”评级：
我们认为，公司拐点到来，业绩有望持续增长，同时国企改革加速，中粮集团旗下生化能源资产注入预期打开公司市值空间。预期2017/18/19年，公司归母净利润为4.80/5.81/6.55亿元，EPS为0.50/0.60/0.68元，给予18年30倍估值，目标价18元。
风险提示：1、政策变更；2、石油和玉米价格不及预期。