投资要点：
中报业绩同比增长52.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布业绩快报，2017H1实现收入12.19亿元，同比增长32.75%，归属净利润1.49亿元，同比增长52.44%，实现EPS0.28元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩快速增长原因：（1）公司5000吨/年草铵膦原药技改扩能项目全面达产；（2）主要产品产销量增长。（3）卓创数据显示，二季度草铵膦均价为165824元/吨，同比上涨13.65%，环比上涨2.75%。
受益百草枯退市，草铵膦替代需求旺盛。百草枯是仅次于草甘膦的第二大除草剂品种，但由于毒性极大且没有有效的解毒药剂，自2016年7月1日起我国全面停止百草枯在国内销售和使用。根据中国农药工业协会推算，由此释放的20%百草枯水剂空间为11-12万吨，扣除百草枯胶剂0.5-1万吨，敌草快1-2吨，草甘膦替代2-3万吨(只有北方区域能更换为草甘膦)。2017年，国内200克/升草铵膦水剂刚性需求至少在6-8万吨，折百草铵膦原药需求1.2-1.6万吨，存在广阔的替代空间。
环保趋严，草铵膦实际供给有限。由于草铵膦的生产技术壁垒和环保要求较高，真正实现规模化生产的企业较少，未来新增产能也存在较大不确定性。根据卓创数据，2016年，国内有效产能为1.47万吨，产量为0.69万吨，开工率约为47%。在环保趋严、供需格局向好的趋势下，草铵膦价格从2016年11月的12万元/吨涨到当前的16.7万元/吨，我们认为未来价格有望维持高位，关注新产能投放进度。
传统氯代吡啶类龙头，保持行业领先。公司是国内草铵膦及氯代吡啶类除草剂龙头，控股股东为四川久远集团，持股比例27.36%。公司现拥有草铵膦产能5000吨/年，毕克草产能1800吨/年，毒莠定产能3000吨/年，氯氨吡啶酸产能1000吨/年。此外，广安基地10000吨/年草铵膦、1000吨/年丙炔氟草胺、1000吨/年氟环唑等原药项目也在稳步推进中，成为未来增长动力。
维持增持评级。我们预计公司2017-2019年EPS分别是0.63元、0.80元、0.91元，给予2017年行业平均22倍PE，对应目标价13.86元，维持增持评级。
风险提示：产品销售不达预期,原材料价格波动风险。