◆公告拟与铁建重工整合
铁建装备公告，母公司中国铁建正在筹划铁建装备与其另一家全资附属公司铁建重工整合，组建新的中国铁建重工集团有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该整合仍处于筹划阶段，具体方式尚未确定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ◆整合标的质地较好，行业地位领先
铁建重工组建于2007年，经过10年发展，已成为中国最大的地下工程装备和轨道设备的企业，是唯一以全断面隧道掘进机为主导产品入围中国机械工业百强的企业。铁建重工主营业务分为掘进机、特种装备、轨道设备、服务四大类，主要产品包括隧道掘进机、盾构机、市政管道施工机械、凿岩台车、隧道多功能作业车、混凝土喷射台车、铁路道岔、轨道扣件等。整合铁建重工，将使上市公司由单一铁路养路机械的龙头变为横跨多行业的设备制造龙头，有利于公司收入来源的多元化，减轻铁路单一行业的波动影响。
 ◆整合打造铁建制造类业务上市平台，盈利能力将得到提升
铁建装备和铁建重工是中国铁建下属的主要两家以设备制造为主业的子公司；两者如果完成合并，意味着中国铁建以铁建装备为平台，完成了旗下设备制造类业务的整合。2016年铁建重工的净利润为9.6亿人民币，是铁建装备的2.1倍；净资产达到69.0亿人民币，是铁建装备的1.2倍。假如铁建重工完全并入，上市公司整体ROE将得到提升。
 ◆整合理论可行；若完全合并，上市公司有望成为深港通标的
铁建装备股价目前对应2017年PE 9倍，PB 0.85倍。由于铁建重工盈利能力高于铁建装备，根据我们的测算（见正文），铁建重工与铁建装备的整合在理论上可行。两家公司2016年总净利润16.4亿港元，我们保守以9倍PE计，对应市值达147.6亿港元。公司目前流通股数占35%，假设整合完成后占比不变，则对应流通市值达52亿港元，已超过深港通50亿的门槛。
 ◆维持“买入”评级
由于铁建装备与铁建重工的整合时间和整合方式尚未确定，我们暂不考虑整合对上市公司盈利预测和估值的影响，维持对公司17-18年EPS分别为0.34/0.42人民币的预测不变。公司近期股价对应2017年9倍PE，0.85倍PB，股息率在5%左右，相比同业公司折价较多，估值偏低。给予公司目标价4.6港元，对应2017年12倍PE，维持“买入”评级。
 ◆风险提示：招标量不达预期、合作商关系发生变化、整合方案低于预期