投资要点：
专题：如何看待近期转债上涨？
近期转债持续上涨，个券强于正股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月以来，中证转债指数上涨4.7%，涨幅远大于HS300指数（+3.7%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）27只存量券中，有14只个券上涨幅度远大于对应股票，例如国贸本月以来涨幅达8.4%，而对应正股涨4.9%，顺昌、九州、以岭、山高EB、蓝标等都跑赢股票，而皖新、清控、宝钢出现了转债上涨正股下跌的局面。
为什么近期转债强于正股？第一，债市反弹；第二，机构转债仓位较轻，5月上交所基金持仓占转债市值仅19%、Q1公募基金转债持仓占转债市值仅29%；第三，歌尔白云赎回带来的移仓需求；第四，申购规则调整带来的发行放缓使得供需关系好转；第五，前期大量转债YTM转正使得债底支撑显现。
未来怎么看？股市方面，股市情绪回暖（监管放缓、国改推进、A股纳入MSCI），但仍有制约因素（经济面临高基数效应、7月以后紧缩压力或卷土重来），震荡市格局未变。债市方面，基本面拐点已经出现，货币政策总体延续不紧不松的态度，如在流动性压力消减的背景下，上周央行又重新回笼资金，意味着短期资金面或难以大幅放松，债市涨幅趋缓。这意味着转债市场后续博弈难度加大。
上周市场回顾：放量上涨
上周中证转债指数上涨2.02%，CB+EB成交量环比大涨112%；同期沪深300指数和中小板指均上涨，创业板指数下降0.14%。个券仅两只小跌，涨幅前5名分别是汽模转债（+11.50%）、三一转债（+5.25%）、歌尔转债（+3.73%）、电气转债（+3.17%）和14宝钢EB（+3.06%）。
模塑转债将于6月26日（周一）上市，规模8.14亿元，周五股价对应的平价为93元，按可比转债溢价率计算的上市价在109~112元之间。新券方面，东方雨虹转债（18.4亿）收到批文，江阴银行（20亿）、众兴菌业（9.2亿）转债已获受理。
条款方面，截至6月22日还有21.15%的歌尔转债未转股，由于歌尔将于6月30日进入赎回日，我们再次提醒投资者及时转股（或卖出转债），以避免被低价赎回（白云转债就有1900多万元的转债被赎回）。另外汽模和广汽转债的赎回进度分别为“4/30”和“2/30”，一般而言转债接近强赎价格，发行人有动力促转股，使得转债满足赎回条件，广汽和汽模是否能够成为继白云歌尔之后的下一批提前赎回转债，值得关注。下修方面，格力转债因正股近期表现强劲，下修条款已不再触发。
本周转债策略：近期转债强于正股，后续博弈难度加大
对于转债市场，整体估值已经比较健康、市场平均溢价率在34%左右，但供给预期下大幅抬升较难，前期个券涨幅偏离正股涨幅的局面恐难以持续，本轮转债市场反弹时间和空间可能有限，后续还是以结构性行情为主，博弈难度加大。
我们建议股性券优选流动性好的大盘转债，如保险EB（国资和宝钢）、三一（工程机械龙头/一带一路/近120亿转债EB是压力也是动力）；前期关注的九州和顺昌，短期内谨慎关注。另外关注新券上市后低吸机会、负溢价套利机会（汽模转债）、赎回条款博弈（广汽转债）等。对于债性券，建议关注凤凰EB（高出同期限国债28BP）。
风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。