1、一周市场：一波三折的超跌反弹
市场观点：从悲观到中性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济缓慢回落，流动性边际改善但不宜有过高期望，布局超跌反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年以来我们给出了中性的市场判断，但除了聚焦确定性这个线索外，一直在提示风险，整体偏谨慎。目前看当时提到的逻辑全部兑现，站在目前时点我们建议正式转为中性，以进攻的视角看市场。经济基本面看，一季度见顶之后回落的性质确认为缓慢回落，快速下滑的可能性不大，这一点在房地产、制造业、基建、汽车和出口等方面将逐渐验证；流动性层面，3月份开启的金融市场流动性紧张局面仍在延续，目前看政策仍在冲击流动性而货币需求回落属于流动性改善的正面因素，但增长的缓慢下行将压缩流动性进一步改善的空间。近期监管政策对流动性的缓释属于短期的边际改善，不宜有过高期望；政策角度来看，近期监管层出现了安抚市场的举动，属于政策的微调，但并不是转折性的变化，防风险和去杠杆的基调仍在延续。整体看，市场基调偏中性，布局前期超跌的行业和盈利主导的行业，6月份超配银行、消费电子、航空运输。
市场关注的问题：1、监管政策趋势明朗的信号有哪些？2、流动性后续的走向和市场翻多的信号？监管政策目前在等待框架清晰的窗口期，标志性事件关注资管新规政策的出台和金融工作会议时间表的敲定，时间节点在6月底至7月初，政策面有望率先成为不再恶化的领域。流动性方面，央行6月份投放4000亿MLF，以保证二季度不出现钱荒的情形。目前来看，七月份流动性不会进一步宽松，紧平衡将延续。主要原因在于经济回落速度较慢，压缩了流动性进一步改善的空间。因此，市场由结构性看多到系统性看多需要等待监管政策达成一致和流动性的实质性好转。配置方面，延续盈利主导的思路，当前经济增速回落，流动性偏紧，市场对确定性和盈利要求很高。另一方面可关注前期超跌的行业，在以往政策主导的反弹中，前期跌幅最大的十个行业至少有七个在反弹中会是涨幅最大的十个行业。
 2、6月份首选银行、消费电子及航空运输。银行的配置价值一方面源于估值优势明显，另一方面在于坏账增长趋势缓解；消费电子的配置思路则是景气度好转，外需持续改善，龙头公司估值合理存在修复的契机；航空运输的配置价值源于人民币升值、原油价格下跌以及旺季来临，业绩存在改善的契机。
风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧