◆公司基本面分析
国内高端汽车保险杠龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】模塑科技是国内保险杠的龙头企业，主要客户为宝马、奔驰等高端车企，其他客户还包括通用、沃尔沃、捷豹、神龙等车企。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前年产能达300万套以上，并在北京、沈阳、武汉、上海、烟台设有子公司。公司2016年实现营业收入31.91亿，同比增长1.74%；归母净利润1.86亿元，同比下滑36.98%；EPS 0.26元。利润大幅下滑主要是因为，一是全年管理费用上升及四季度资产减值损失2584万元，二是16年刚开业明慈医院前期投入较高，亏损8927万元。
汽车主业稳健发展，客户黏性强中长期有看点。2016年四家主要子公司合计实现2.71亿元，同比增长10%，其中宝马奔驰业务利润占比超过80%。此次可转债募集资金即用于投资公司在北美及墨西哥的宝马配套工厂。其中北美工厂有望于2018年投产，墨西哥有望在2019年，公司披露两厂将贡献1.2亿元以上利润。另外，公司从2016年小规模为沃尔沃、捷豹路虎配套，2018年有望为公司带来新的利润增长点。公司持续渗透高端车企配套，中长期业绩有望得到显著提升。
医院业务亏损严重。公司医院业务明慈医院于2016年2月正式开业，2016年实现营业收入仅836万元，亏损达8927万元。亏损主要原因前期运营费用及固定成本投入较大，且公司尚需时间提高知名度，手术例数不足。虽然后期已纳入无锡医保目录并有望覆盖至其他区域，但公司未来能否扭亏为盈尚需观察。另外公司持有江苏银行和江南水务股票市值超过13亿元，后续有望通过金融资产减持弥补亿元业务的亏损。
 ◆上市定价分析
模塑转债的预计上市价格在[108，112]区间，中枢110元：本次模塑转债发行规模较小，只有8.1366亿元，初始平价在85.88元。从平价、底价、发行规模考量，二级市场中格力、顺昌、骆驼最具参考价值。从公司基本面、股价弹性来看，模塑转债的价位应介于格力转债与海印转债之间，即模塑转债上市转股溢价率因在[26%，30%]区间，预计模塑转债的上市价格在[108，112]区间，中枢110元。
 ◆中签率分析
中签率预计在[0.23%，0.29%]区间，中枢在0.26%。在股东优先配售方面，我们预计大股东（43%）全部参与配售，剩余股东的50%参与配售，因此剩余2.32亿元供投资者申购。我们发现，骆驼转债申购总额为997亿元，考虑到刚发行完毕的永东转债申购总额也仅为56亿元，我们预计模塑转债申购资金将在800~1000亿元，因此中签率应在[0.23%，0.29%]区间。
 ◆申购价值分析
若按最低上市价格108元，中签率按0.23%计算，网上申购的5天年化收益率为13.43%，回报丰厚，建议积极申购。