研究报告：方正证券-点评5月份中采PMI：经济二次探底，外需改善内需走弱-170531

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-05-31 14:26:12
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：任泽平，宋双杰
研报出处：方正证券	研报页数： 3 页	推荐评级：无
研报大小： 514 KB	分享者： zha****an	我要报错

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【研究报告内容摘要】

事件：
5月官方制造业PMI51.2，预期51，前值51.2。5月官方非制造业PMI54.5，前值54。
点评：
核心观点：5月PMI为51.2，与前值持平，但比3月的51.8高点回落，处在近半年的低点。从分项来看，生产、产成品库存、购进价格和出厂价格回落，新出口订单回升，原材料库存处于荣枯线下略升，新订单持平。非制造业PMI回升，服务消费和建筑业加快。近期补库存周期接近尾声叠加金融去杠杆和房地产调控升级，经济二次探底，融资成本、信用创造、地产销售等先行指标下滑。
股票市场继续震荡分化，从估值体系角度，市场风险偏好降低导致存量资金拥抱确定性，企业盈利结构分化导致漂亮50和要命3000分化，无风险利率上升导致资金持续流出，维持向低估值有业绩方向抱团的判断。近期监管层释放温和去杠杆信号，市场迎来短暂喘息。经济二次回调将为债市提供基本面支撑，债市开始跌出价值，超调的压力来自监管政策和流动性，等待监管高压退潮，预计债市正在接近底部左侧。
风险提示：房地产调控矫枉过正；货币过紧；美联储加息超预期；改革低于预期；债务风险。

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