事件
六家上市航空公司均披露2017年4月运营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
民航传统淡季，行业供需增速略有放缓
行业层面，4月值民航传统淡季，我们测算全行业ASK同比增速为12.2%，增速环比下降1.7个百分点，RPK同比增速为12.5%，增速环比下降2.6个百分点，客运量同比增速为10.1%，增速环比下降3.8个百分点，客座率为83.4%，环比升0.5个百分点，同比升0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
各公司数据表现层次化明显
公司层面，各航司4月同比数据走势不一，从RPK同比增速看，海航由于收购天津航空，增速达到53.5%，春秋由于运力于2016年6月方才集中引进，低基数导致高增长，增速为30.5%，吉祥稳健扩张，为21.5%，三大航则均在10%以下，其中东航增速最快，为9.1%，而国航由于首都机场跑道大修增速最慢，仅为4.5%。
细分市场延续分化，国际整体快于国内
国际国内分化明显，整体而言国际市场增速依旧快于国内市场，三大航方面，国内线运量增速均不足10%，其中国航最慢，为2.6%，南航最快，为9.4%；海航、春秋国内航线RPK增速最快，均超过40%，分别达到49.1%和48.2%，吉祥则为26.9%。国际市场方面，4月三大航国际线运量增速趋同，东航、国航、南航分别为10.9%、9.4%、8.5%，海航则延续高增长态势，增速达到78.1%，春秋航空国际线增速放缓，仅为1.1%，吉祥国际航线业务量收缩，降幅为-3.8%。
客座率差异显著，国内表现良好，国际整体走低
客座率方面：4月各航空公司客座率同比差异显著，南航、国航分别同比提高1.0和0.6个百分点，其余四家航司均出现下滑，春秋降幅最大，为1.3个百分点；细分市场方面，国内线整体延续良好走势，客座率稳中有升，其中南航升幅最大，为1.7个百分点，春秋降幅最大，为1.1个百分点，国际市场方面，行业仍存在一定供给压力，除国航客座率提升1.9个百分点外，其余各航司同比均走低，东航、海航、春秋、吉祥同比降幅均超过两个百分点，其中吉祥降幅最大，为7.1个百分点。
投资建议
我们认为2017年行业景气度仍将处于高位，得益于需求旺盛和同比涨幅收窄的油价，2季度后行业票价及盈利能力进入爬坡期，3季度全行业业绩很有可能超当前市场预期，核心推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航，首推两舱占比高、提价能力强的中国国航，其次是弹性最大的南方航空。
风险提示：宏观经济下滑，油价大幅上涨，汇率剧烈波动，安全事故