营收保持快速增长，研发投入和股权激励成本导致费用较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年第一季度，公司营业收入22241万元，同比增长39.0%；归母净利润2649万元，同比减少19.0%，扣非后归母净利为1575万元，同比减少48.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩的影响因素包括：（1）三大核心业务：移动手机、车载、智能硬件保持增长，规模不断扩大，带来营收的提升。（2）研发投入继续保持较高水平，较上年同期增加1140万元，增长50.3%，占总营收的15.3%。（3）利润的降低主要是因为费用的提高，第一季度公司销售费用为1213万元，同比增长130.0%，管理费用为6642万元，同比增长60.2%。公司实施股权激励制度，上年同期因未完成股权激励登记而未确认的股权激励费用在本期确认，股权激励费用达714万元，导致净利润下降。如果扣除股权激励成本，净利润较上年同期有所增长，公司业务总体呈现稳健发展趋势。
巩固智能手机业务优势，加大对其他业务的拓展。智能手机业务仍是公司利润的主要来源，凭借多年的技术优势和客户资源积累，该业务保持稳定增长。
 （1）巩固主体业务。未来公司计划加强与芯片厂商的合作，探索智能终端行业应用机会，开拓海外市场。（2）战略调整。出于对智能手机需求下降、市场总体增长缓慢情况的考虑，公司终止“IHV认证实验室”、“智能电视操作系统开发”、“平板电脑操作系统开发”等项目，将战略重点调整到智能车载和智能硬件。
 Rightware助力汽车电子业务。2017年第一季度，公司完成对芬兰Rightware公司100%股权的收购，并开启交易后整合工作。（1）人员投入：建立国内本地化技术支持团队，帮助Rightware核心产品Kanzi进入国内市场。（2）研发投入：针对中国车厂实际情况开发Kanzi系列新产品。（3）市场拓展：未来，公司有望通过Rightware，在欧美地区拓展海外高端市场，进一步增加客户资源，智能车载业务有望获得较快发展。
积极进入人工智能领域。公司纵向覆盖软件算法、硬件模块，横向拓展多行业领域，大力发展人工智能产业。（1）硬件：公司已经形成了面向无人机、VR一体机、机器人和智能相机的“芯片+操作系统+核心算法”的模块化产品。（2）软件：在图像处理方面，公司基于深度学习技术研发面向终端的图形图像算法和人体感知算法。（3）行业市场：公司寻求从消费类市场进入行业市场的机会，如探索工业物联网领域。
盈利预测与投资建议。我们认为，公司已经形成“移动手机+汽车电子+智能终端”的三大布局，汽车电子和智能终端两个业务有望逐步放量。我们预计，公司2017-2019年EPS为0.50/0.65/0.83元。参考同行业可比公司，给予2017年动态PE 70倍，6个月目标价35.00元，维持“买入”评级。
风险提示。汽车电子业务进展低于预期的风险，智能终端业务放量低于预期的风险，系统性风险。