苹果2Q iPhone指引疲软，但iPhone 8才是下半年的焦点
 ■苹果CY1Q17的大中华区业务表现疲弱，主要由于iPhone销售疲软;Mac/iPad回升情况理想，Watch/Airpods销情强劲
 ■预计CY2Q17E继续保持同比增长，收入预测指引温和（同比增长3-7%）;基于iPhone用户数量继续上升，17年上半年渠道库存较低，预计17年下半年iPhone 8换机需求强劲
 ■由于苹果指引疲弱，预计板块短期存在压力;若股价调整，我们建议买入瑞声科技（触控马达和防水立体声扬声器）和通达集团（防水组件）iPhone销售疲弱，但平均售价上升，大中华以外销售稳定增长苹果（AAPLUS，未评级）公布了CY1Q17业绩，收入529亿美元（同比增长5%），净利润110亿美元（同比增长5%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管零组件成本和外汇风险上升，毛利率仍高达38.9%，符合市场预期的38.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）iPhone出货量为5,080万台（同比下降1%），略低于市场预期的5,230万台，主要是由于大中华地区销售疲软（同比下降14%）。Mac和iPad的出货量分别为420万台（同比增长4%）和890万台（同比下降13%），符合市场预期。
 2Q表现疲软符合预期，iPhone 8超级周期才是焦点
苹果预计CY2Q17E收入将持续增长，预料收入同比增长3-7%，略低于市场预期的同比增长7%。电话会议中的主要内容包括：1）除大中华地区（同比下降14%）以外，所有地区销量均有稳定增长，美洲/欧洲/日本/亚洲其他地区分别同比增长11%/10%/5%/20%；2）iPhone用户数目继续保持同比双位数增长，为升级周期建下基础；3）1Q iPhone库存下滑120万台，相对一年前的45万台的下降，意味着iPhone的售罄率健康，1Q同比增长1%；4）其他产品收入同比增长31%至29亿美元，高于市场预测26%，原因是苹果手表销量同比增长近一倍，同时AirPod需求强劲。基于季节性疲软和消费者因等待下半年升级至iPhone 8，我们认为2Q17E放缓符合预期。
看好苹果供应链，首选瑞声科技和通达
我们认为iPhone用户数量加速增长，以及iPhone 8的新功能和外观尺寸（OLED、无边框显示屏、3D感应、镜头/立体声升级），将推动17年下半年庞大的iPhone更换周期。因此，我们预期苹果的供应链，会因iPhone表现逊于预期和指引疲弱而短期回调，但我们建议投资者趁调整买入苹果供应链。由于瑞声科技的声学和触控马达的增长，以及通达把握防水组件市场份额增加/平均售价上涨，我们因此首选瑞声科技和通达集团。我们估计在2017年，苹果对瑞声和通达的收入贡献分别达到50%和10%。