点评事件：公司发布关于前期会计差错更正的公告，对2015年度财务报告中的会计差错予以更正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体为：公司2015年面粉贸易收入确认存在差错，金额为6829.43万元，由于不符合收入确认条件进行追溯调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）调整后2015年营收为18.24亿元，归母净利润为1.06亿元，归母净利润对应减少了215.44万元。
公司公告2016年报，全年实现营收21.64亿元，同增18.65%；归母净利润1.37亿元，同增29.27%；扣非归母净利润1.14亿元，同增20.90%。基本每股收益为0.413元/股。全年销售毛利率和销售净利率分别为21.81%和6.33%，分别同比上升0.41pct和0.62pct。单四季度，公司实现营收7.30亿元，同增24.53%；归母净利润0.42亿元，同增42.46%；销售毛利率和销售净利率分别为22.44%和5.77%，分别同比上升2.84pct和0.92pct。公司拟每10股派发现金红利2.00元（含税）。
公司公告2017Q1季度，报告期内实现营收4.60亿元，同比下降0.64%；归母净利润0.35亿元，同比增长6.91%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长18.45%。EPS为0.106元/股，同比增长12.77%。销售毛利率和销售净利率分别为22.43%和7.60%，分别同比上升0.14pct和0.52pct。
投资要点：
收入稳健增长，多方面联动确保销售目标
去年公司的销售收入稳健增长，增速18.65%，基本符合预期。分品类看，营养面、如意面和强力面增长较快。分区域看，华南和华东区域发展较快，增速分别达到23.30%和22.49%；华中和西南区域以及华北区域也有过两位数的增长。
公司注重战略布局的平衡性，不断加强销售渠道建设。一方面，继续执行渠道精耕和渠道下沉工作，以县级为单位拓展客户，持续增强对渠道的覆盖力度；另一方面，公司在推广管理团队建设以及市场营销等方面加大了投入的力度，为渠道精耕和新品铺市提供保障，多方面联动确保销售目标的达成。从聚焦的核心城市，特别是样板市场及样板门店的增速情况来看，效果比较明显。
一季度的数据显示，公司的收入增速有所回落，预计与销售费用的投放节奏相关。一季度销售费用率为9.35%，环比下降了3pct。去年四季度，销售费用的投放力度大，收入增长也比较明显，预期随着消费需求的恢复以及费用投放的加大，销售收入会恢复较快增长。
产能快速扩充，保障市场供给提高市占率公司目前已完成“遂平7.5万吨挂面生产线项目”、“延津年产10万吨营养挂面生产线项目”以及“武汉年产10万吨面条生产线项目（一期）”建设，扩充产能近20万吨，保障未来几年市场供给的持续稳定。自有产能达产后，有利于进行品控和市场扩张，有助于增强内生成长性、提升品牌力、提高市占率。目前挂面产业的集中度正在不断提升，高端市场空间比较大，产能扩充有助于公司进行产品结构升级和持续推出新品。高端产品占比的提升有利于提高毛利率，提升盈利能力，驱动业绩增长。从2016年8月份以后的销售情况来看，高端产品和新品的销售状况较好，呈现明显的增长后劲，期待后续成为公司成长的新看点，贡献收入和利润的增量。盈利能力提升，费用管控成效进一步扩大公司在技术研发、品质管控和成本控制方面具备优势，通过优化供应链和提高自动化减低生产成本，毛利率稳中有升。且随着销售收入的增长，规模效应逐步呈现。除华中地区外，各销售区域的毛利率水平都在提高。同时，公司的销售管理越来越精细化，营销建设也更加成熟，费用管控成效还在进一步扩大。以一季度数据为例，收入和毛利率同比基本持平，但净利率同比提升较明显。预计凭借规模效应和费用管控成效，公司的盈利能力还会进一步提升。
盈利预测与评级：公司是挂面行业龙头，产能快速扩充，产品不断推新，市场份额有望持续做大；公司的费用管控收效明显，且员工持股计划有利于提升企业经营效益，公司的盈利能力有望进一步增强。
预测2017-19年的营收增速分别为23%、20%、18%，净利润增速分别为30%、28%、25%，对应的EPS分别为0.53、0.68、0.85。给予目标价20.00元，“增持”评级。
风险提示：市场拓展不及预期；新品研发及推广不及预期；食品安全问题等。