艾迪精密发布2016年年报，收入4亿，同比增长26%，归母净利润7939万元，同比增长53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，2017年一季度实现营业收入1.39亿元，同比增长54%，归母净利润3063万元，同比增长116%，受益基建和矿山投资回升，工程机械行业一季度业绩普遍超预期，艾迪精密相对周期性较弱，成长相对确定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 1、艾迪精密定位工程机械细分行业，周期波动较小。
艾迪精密成立于2003年，主要从事液压破碎锤（与挖掘机配套），抓石器，抓木器等工程机械属具等业务，全资子公司艾迪液压科技主要从事工程机械和船舶用液压主泵、液压马达生产等业务，公司于2016年1月上市。液压属具是指与液压主机进行配套，增加主机功能的各种液压机具，广泛应用于建筑、市政工程、矿山开采、冶金、公路、铁路等领域，对坚硬物进行破拆。
公司已形成轻型、中型和重型3个序列20多个系列的液压破碎锤产品，需求与液压挖掘机新增需求和保有量相关。由于发达国家挖掘机配锤率基本上在35%以上，日本、韩国等岛屿国家配锤率达到60%，而中国目前仍在20%以下，因此2011年以来，虽然工程机械深度调整，但是艾迪业绩保持相对平稳。
 2、液压破碎锤国内竞争力第一。
国内挖掘机整机企业不做属具，液压破碎锤市场年需求30-40亿左右，市场容量比较小，目前三一徐工、斗生、卡特主要从艾迪采购，艾迪目前占有率14%国内第一，第三、第四位年收入4000-5000万，规模很小。以前国外品牌在中国市占率较高，像水山重工，日本古河等，这几年外资占有率下降，甚至有韩国企业破产，目前艾迪的价格比日、韩低20-30%左右，性价比优势明显。
公司2015年破碎锤整机销量4216台（轻型2574台，中型947台，重型695台），2016年破碎锤整机销量5110台（轻型3326台，中型842台，重型942台），2016年重型破碎锤占比18.4%，较2015年提高了1.9个百分点。
公司液压破碎锤产品的毛利率一直较高，在40%左右，2016年达到45%，其中，重型锤技术含量较大，在打击力、性能稳定、售后服务要求高，毛利率最高，接近50%，因此说明2016年重型比例上升。2017年一季度公司综合毛利率43.52%，较2016年继续提升，也说明一季度重型破碎锤需求较旺，与行业形势相符。
 3、液压件从维修市场转向新机配套是一个漫长的过程
公司的液压件生产基本都在全资子公司艾迪液压科技生产，艾迪液压科技主要生产工程机械和船舶用主泵、行走和回转马达、压力整体多路阀，目前主要的产品是液压泵，液压泵收入占液压件产品的70%以上。2014年开始小批量生产液压马达。
公司液压泵配套的主机厂主要是非挖掘机行业，例如：旋挖钻机，轮船等。挖掘机对液压泵阀的要求最高，目前主要依靠进口。全球液压系统市场预计500亿美元，而液压泵价值量一般占液压系统的30%左右，所以液压泵的市场空间在150亿，中国挖掘机液压件市场约80亿美元，目前，仅中国挖掘机液压件维修市场就有70-80亿，空间巨大。
公司液压件目前也是供不应求，技术国内位于第一梯队。公司和恒立液压都是做挖掘机液压件，但是战略上走了两条不同的路，恒立一开始就要给主机厂配套油缸再到自主开发液压泵、阀，而艾迪先从维修市场入手，主攻的市场相对来说比较稳健，循序渐进。
 2016年艾迪液压科技收入1.73亿，净利润3567万元，同比增长2.33倍。
 4、募投项目主要用于扩大产能和加大研发
公司目前最大的瓶颈就是产能，目前产能利用率已经很高了，破碎锤业务、液压泵、液压马达业务16年上半年的产能利用率均在90%以上。现在有的岗位已经是三班倒了。因此上半年销量增长预计低于挖掘机行业。
募投项目已经部分完成，项目分期建设的，下半年就能释放一部分产能，去年产能8000台，今年预计达到10000-12000台，未来三年将达到30000台的产能。
去年下半年开始需求回升，尤其是一季度感觉需求强劲，一季度销售收入增长50%，四月需求也不错，但是由于产能不足，交付已排到六月。
 5、公司战略：重点提升产能、完善产品系列
 2014、2015年挖掘机开工率也不足，但是艾迪收入利润保持平稳，主要是因为同时推进国内、国外市场，国内市场份额上升（例如韩国企业退出），破碎锤出口占40%左右，沙特、印度、东南亚是主要市场，平滑了周期性风险。
公司未来的主要任务：1、扩大产能，目前年产能1万台，将提高2万台。2、挖掘机属具有几十只种，目前公司除了液压破碎锤，其它占比较小，未来要拓展产品线。3、液压件争取给挖掘机维修市场和新机配套。
 6、投资建议：首次给予“审慎推荐-A”评级。
考虑到未来产能提升，挖掘机保有量增加和配锤率提升及新产品液压泵的增长，同时也假设毛利率略有下降，我们预计2017-2019年EPS 0.64、0.78、0.98元，动态PE42倍，与工程机械行业及次新股相比，PE相对合理，首次给予“审慎推荐-A”评级。
风险提示：钢材价格上涨；工程机械行业周期风险；液压件研发推广低于预期。